零跑汽车(09863.HK)深度研究：整车与核心零部件双轮驱动，全球市场打开增量空间.pdfVIP

[Table_yemei]零跑汽车（09863.HK）深度研究

正文目录

1.纯电+增程双动力布局，产品结构不断优化6

1.1.专注新能源汽车核心领域自研自造，公司股权结构集中6

1.2.纯电+增程双动力布局，车型结构不断优化7

1.3.规模增长拉动盈利水平提升，23年Q3毛利率首次转正9

1.4.优化营销渠道、新建工厂，打通汽车一体化产业链10

2.坚持全域自研+垂直整合，车型竞争力强劲11

2.1.专注全域自研+垂直整合，提升技术和成本端核心竞争力11

2.1.1.整车架构：缩短开发周期，降低开发投入12

2.1.2.中央集成式电子电气架构：融合四域，打造中央超算13

2.1.3.CTC2.0电池底盘一体化技术：电池集成于整车，实现轻量化、安全性、

低成本等优势14

2.1.4.智能油冷电驱：核心部件全域自研，寿命、动力、NVH等指标领先行业

16

2.1.5.智能座舱：LeapmotorOS智能座舱3.0打造极致的交互体验17

2.1.6.智能驾驶：LeapmotorPilot3.0首创NAC导航辅助巡航，大大提高安

全性和便利性18

2.2.车型发布战略清晰，完善双动力、多尺寸车型布局20

2.2.1.零跑T03：智能纯电微型车，性价比和产品力保持领先20

2.2.2.零跑C01/C11/C10：优化公司的车型布局，坚持“纯电+增程”双动力格

局22

2.2.3.零跑C16：首款中大型SUV，20万元以内6座SUV的极致性价比之选24

3.Stellantis赋能，静待出海放量26

3.1.轻资产出海，开启反向合资新模式26

3.2.基于Stellantis丰富的运营经验和销售网络，海外贡献销量27

4.投资建议29

4.1.关键假设29

4.2.盈利预测29

4.3.相对估值30

4.4.投资建议30

5.风险提示31

图表目录

图表1：公司发展历程6

图表