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公司首次覆盖报告
目录
1、百洋医药：品牌运营领军者，创新驱动未来增长4
1.1、股权结构清晰，实控人经验丰富4
1.2、核心业务稳健发展，盈利能力持续增强5
2、品牌运营：选精品做强品牌，潜力大单品矩阵持续丰富7
2.1、OTC与大健康：深挖产品优势，精准定位消费需求7
2.1.1、迪巧：细分切割钙制剂需求人群，赋予“迪巧”全生命周期概念7
2.1.2、海露：独特产品力赋能品牌影响力提升，OTC资质助力打开增长天花板8
2.1.3、纽特舒玛：专业化营销提升品牌知名度，成长空间待开发10
2.1.4、功效性护肤品：以商业化平台高效运营合作品牌，把握市场发展新机遇10
2.2、OTX处方药：存量客户深度合作，外延BD持续拓展11
3、集团孵化注入创新药械产品，收购百洋制药布局医药工业12
3.1、百洋集团前瞻性布局，为公司提前锁定商业化权益12
3.1.1、创新药品：布局核药治疗领域，打开成长空间12
3.1.2、创新器械：多元布局创新医疗器械，精准导入医疗场景13
3.2、收购百洋制药，探索“医药工业生产+CSO”一体化发展机制13
4、盈利预测与投资建议16
4.1、关键假设16
4.2、盈利预测与估值17
5、风险提示17
附：财务预测摘要18
图表目录
图1：公司持续精进自身品牌运营实力，有望逐步进入创新驱动发展新阶段4
图2：截至2024H1，公司实控人直接和间接合计持股38.99%5
图3：2019-2023年公司营业收入稳健增长5
图4：2019-2023年公司归母净利润快速增长5
图5：2023年品牌运营业务占总营业收入的比例约58%6
图6：2019-2023年品牌运营业务毛利率均在40%以上6
图7：2020-2023年公司的毛利率和净利率平稳增长6
图8：2024H1公司的销售费用率为14.41%6
图9：2020-2023年迪巧系列产品销售额持续增长7
图10：2018-2023年迪巧系列产品毛利率均在65%以上7
图11：2019-2022年中国城市实体药店钙制剂销售占比逐渐提高8
图12：2023H1安士钙制剂城市实体药店销售排名第三8
图13：2023H1安士钙制剂公立医疗机构销售排名第四8
图14：2023年海露实现营业收入超6亿元9
图15：2024年海露外包装盒和瓶签图案焕新升级9
图16：2023年纽特舒玛营业收入同比增长44.36%10
图17：纽特舒玛产品已覆盖数百家三甲医院10
图18：2019-2023年泌特产品销售额基本实现稳健增长11
99m
图19：Tc-3PRGD2SPECT/CT具有显著的肿瘤特异性显像12
图20：预计到2033年全球核医学市场规模将超过314亿美元13
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/20
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