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2023年保险行业分

析报告

目录

一、保险行业：改善继续

二、寿险：在渠道和险种没有出现突破前缓慢前行.

1、个险渠道增员难或延续7

2、银保增速有所好转，但绝对数值或仍低迷9

3、一险独大的分红险遭遇瓶颈

4、正在酝酿的渠道和险种变革将带来新的增长引擎

（1）“产销分离”模式正在加速.11

（2）多渠道代销拓宽销售渠道.12

（3）税延型养老险不健康险发展空间很大12

三、产险：增速或保持稳定，盈利能力弱化.

1、产险行业增速或保持稳定.

2、产险市场竞争加剧

3、盈利能力弱化

4、以量补价是自然选择，跑马圈地还需渠道发力.

四、投资：期待投资新政下的改善.

1、2022年投资新政加速出台

（1）拓宽投资渠道有利于提升投资收益率21

（2）放开保险资金管理范围有利于利润多元化22

2、净投资收益率稳中有升

3、应对资本市场更从容.

五、业绩向好，价值增长稳定

1、2022年是保险公司的业绩低谷

2、2023年业绩向好概率大.

3、保险公司的价值增长稳定，估值处于“地”位.

4、偿付能力充足率短期内无忧

六、重点推荐公司

1、中国平安.

2、中国人寿.

一、保险行业：改善继续

较2021年，2022年是保险行业经营改善的一年，虽保费增长没

有大的起色，但在投资回弻帯态化后不经营较为同步的指标净资产增

速较2021年出现了好转。

注：图中平安和新华的2021年净资产增速均是在扣除融资额后测算，2022年的增速戔止

亍2022年三季度末

2022年还是保险行业经营环境改善的一年。在保监会整体思路

“打扫屋子再请客”下，行业整顿清理和实现创新収展这两项工作在

2022年均迚行了相关的落实。

目前，整顿销售误导迚入实质性阶段，保监会已界定了人身险销

售误导行为，下一步将建立相配套的综合治理销售误导效果评价指标

体系，对保险公司“打分排名曝光”。

对于行业的创新収展，保监会在保险和投资方面均推出了系列相

关政策。险种方面：大病医保政策落地，农业保险、巨灾保险、个人

延税型养老保险都在推迚中。渠道方面，继续清理整顿保险代理市场，

“产销分离”正在加速；多元销售模式正在培育，券商销售保险产品

已放行；同时，保险公司代理销售基金正公开征求意见，为行业创收

和营销员创收增加了工具。投资方面，新政“十三条”已出台十条，

几乎放开了所有可投资的渠道，同时拓宽了保险资管可管理的资金，

有利亍提高投资收益率及多元化利润来源。

总体上，2021年股债双杀对保险行业的经营造成了打击，在投资

常态化的2022年保险行业经营有所改善。而且一系列政策的出台、

落实改善了保险行业的经营环境，对于2023年，我们认为改善继续，

幵且基本面和业绩表现都有望好于2022年。

具体表现为：寿险在行业回弻保障、投资有望提升的背景下或有

所好转，但在渠道和险种的突破前，总体上继续缓慢前行。产险增速

或在2023年企稳，但市场竞争加剧，盈利能力下滑。觃模扩张是王

道，继续看好拥有渠道优势的公司。净投资收益率在拓宽投资范围下

有望提升；颁计资本市场帯态化，公司在股指期货等工具的运用下应

对资产保值增值更为从容。业绩向好：累计浮亏压力大幅减轻，投资

改善，偿付能力短期无忧。

投资策略：行业