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量化配置主题报告
内容目录
1.PB估值的逻辑7
1.1.市净率（PB）7
1.2.破净企业处理方法8
1.3.重资产企业的估值11
2.PE估值的逻辑15
2.1.市盈率（PE）15
2.2.微利股的处理方法20
2.3.估值中枢稳定性22
2.4.EP估值因子融合27
2.5.BP估值因子融合28
3.PCF估值的逻辑29
3.1.股权自由现金流（FCFE）29
3.2.市现率（PCF）30
3.3.股权自由现金流为负企业的处理方法33
3.4.CFP估值中枢稳定性34
3.5.CFP估值因子融合35
4.基于PB-ROE框架的选股策略37
4.1.基于PB-ROE框架的选股策略构建方法37
4.2.估值层面筛选38
4.3.盈利质量筛选40
4.4.估值-盈利质量股票池的构建40
4.5.如何对估值盈利质量股票池进行增强42
4.6.基于PB-ROE框架的选股策略44
5.总结47
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2
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图表目录
图1.估值指标的探索6
图2.三大财务报表的历史演进6
图3.全市场股票池下BP因子RankIC统计7
图4.全市场股票池下BP因子10档分组超额收益7
图5.全市场股票池下BP分位点因子RankIC统计8
图6.全市场股票池下BP分位点因子10档分组超额收益8
图7.净资产高于市场价值的原因分析9
图8.每期剔除P0.8B的股票数量及比例9
图9.P0.8B的个股行业分布10
图10.剔除P0.8B个股后，BP因子RankIC统计11
图11.剔除P0.8B个股后，BP因子10档分组超额收益11
图12.重资产企业更适合PB估值法的原因12
图13.重资产企业的特点12
图14.剔除P0.8B个股，重资产股票池下BP因子RankIC统计13
图15.剔除P0.8B个股
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