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证券研究报告
内容目录
美国股权激励历史演进4
中国股权激励历史演进6
上市公司股权激励对股价的影响9
风险提示17
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2
证券研究报告
图表目录
图1：罗素3000成分股股权激励/营业收入4
图2：不同规模罗素300成分股股权激励/营业收入4
图3：罗素3000各行业成分股股权激励/营业收入5
图4：罗素3000股权激励强度及信息技术行业市值占比5
图5：基于股权激励强度分组的美股月均回报率回测结果5
图6：基于股权激励和回购分组的美股回报率回测结果5
图7：提出股权激励上市公司数量及占比7
图8：各年度股权激励规模及同比增速7
图9：执行过股权激励的上市公司市值分布7
图10：执行过股权激励的上市公司企业类型7
图11：股权激励行业分布(次数)8
图12：股权激励行业分布(规模)8
图13：股权激励方式统计8
图14：股权激励次数统计8
图15：各行业股权激励提案之后股价变动情况9
图16：不同风格股权激励提案之后股价变动情况10
图17：不同市值风格股权激励提案之后股价变动情况10
图18：按执行标的划分股权激励提案之后股价变动情况11
图19：股权激励停止实施规模统计11
图20：停止实施后上市公司股价变动情况11
图21：各行业股权激励提案之后营业收入变动情况12
图22：不同风格股权激励提案之后营业收入变动情况12
图23：不同市值风格股权激励提案之后营业收入变动情况13
图24：各行业股权激励实施之后营业收入变动情况13
图25：不同风格股权激励实施之后营业收入变动情况14
图26：不同市值风格股权激励实施之后营业收入变动情况14
图27：各行业股权激励实施之后股价变动情况15
图28：不同风格股权激励实施之后股价变动情况15
图29：不同市值风格股权激励实施之后股价变动情况16
图30：按执行标的划分股权激励实施之后股价变动情况16
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3
证券研究报告
美国股权激励历史演进
股权激励是一种有效的公司治理手段，指上市公司以本公司股票为标的，对其董
事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。股权激励使高管能够以股东的
身份参与到公司的重大决策中，共享企业的利润同时承担相应的风险，可以缓解
委托代理问题，促进公司可持续发展。一般认为现代股权激励制度，发源于20
世纪50年代的美国，《1950年收入法案》首次规定了任何企业都将可以向雇员
发放股票期权，1952年，美国辉瑞制药公司为帮助高管避税，率先推出第一个股
权激励计划，该计划也在客观上将高管利益与公司利益绑定。
此后，股权激励凭借其在税收和会计方面的独特优势，迅速在美国流行开来，也
极大促进了股权激励的迅猛发展，一方面，直接持股或是其他长期激励方式需要
计入会计成本，降低企业账面利润，而股票期权则无需计入，可以改善优化财务
报表；另一方面，美国上世纪八十年代
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