经济市场走势研判及应对思考分析报告.pdfVIP

2024年10月08日

宏观经济

重磅政策频出：下一步经济市场走势研判及应对思考

宏观深度研究

主要观点：

宏观政策：短期看，政策出台之密集，层级之高，协调度之强，显著强

于此前数年抵抗式宽松，因此增量政策不断，短期不能悲观；中期看，是否

是一个彻底的政策转向，目前仍持谨慎态度，关注中央经济工作会议和两会。

经济前景：若一揽子、超大力度宽松，能一扫当前悲观心态，2025年经

济仍有较大的潜力，值得期待。

市场观点：短期看，市场快速上涨后，驱动因素转变为流动性和增量资

金，顺周期（地产、建材、证券、有色）、TMT（情绪、流动性受益），中

证5001000，仍值得关注。中期看，资金推动的牛市，需注意短期大幅回

撤风险。长牛慢牛仍需等待政策及基本面反馈。

风险提示：已有政策的效果待观察；新增政策可能低于预期；市场波动较大，

不确定性较高。

-1-证券研究报告

2024-10-08宏观经济

目录

1、基本面：重磅政策出台，政策反转了吗？下行周期能否扭转？4

1.1、政策密集落地，和以往相比力度更大、多部门协同、集中发力4

1.2、如何理解此次政策变化？政策系统性反转的开始，还是为了避免短期过快下滑？8

1.3、外部环境仍存在较大不确定性10

2、股市反转来了吗？12

2.1、市场反转交易的几个阶段12

2.2、本次反弹有何不同？13

2.3、短期：筹码密集区或有阻力，但天量成交带动下仍有望向上突破15

2.4、中期：保持谨慎，涨幅过快容易迅速见顶16

3、股市应对策略16

3.1、短期对标港股：节后多元金融、半导体、医药、地产、可选消费有望领涨16

3.2、对标A+H个股：证券、地产、创新药、可选消费、保险标的节后有补涨机会17

3.3、短期配置：短期抓两头，顺周期及TMT19

3.4、中期：市场上涨一定点位后保持警惕，关注监管表态19

图表目录

图1：2016年以来春季行情复盘4

图2：政策组合力度超预期5

图3：降息力度显著高于过去几年5

图4：年内最高可能降准150bp5

图5：前8月公共财政收入累计同比下降2.6%6

图6：前8月全国政府性基金收入累计同比下降21.1%6

图7：一线城市放松限购力度弱于预期7

图8：“9·24”后，30大中城市商品房销售环比增长8

图9：“9·24”后，北京二手房销售环比、同比均增长8

图10：“9·24”后，上海二手房销售环比增长、同比回落8

图11：“9·24”后，深圳二手房销售环比回落、同比增长8

图12：居民就业收入预期处于低位9

图13：疫情之后，贷款利率下降并未刺激地产销售9

图14：GDP平减指数已经连续五个季度负增长9

图15：名义GDP目标增速和当前增速的差距是5个百分点10

图16：新增就业超预期，失业率下降11

图17：薪资同比增速上升11

图18：11月、12月各降息50bps调整为各降息25bps11

图19：预计美国三季度GDP环比折年率为2.5%11

图20：国庆期间美股相对平稳，原油价格剧烈波动12

图21：上证指数反转阶段上涨持续时间长且涨幅大13

图22：上证指数主要反弹行情表现13

图23：9月底A股成交金额迅速暴涨14

图24：港股地产股短期暴涨，10月2日融创中国（HK）单日收涨75.6%14

图25：市场乐观情绪指数接近2015年、2019年3月高点15

图26：9月30日上证指数筹码分布图15

图27：9月24日至10月4日港股及中概股表现16

图28：10月2日至10月4日港股及中概股表现16