大国博弈系列之一：关税豁免专题，对华关税豁免或拟取消，应关注什么？(202205).pdfVIP

对华关税豁免或拟取消，应关注什么？

大国博弈系列之一：关税豁免专题｜2022.5.12

▍

核心观点

自2018年中美贸易争端以来，至今已四年有余。从层层加码地开征关税，到连

续多次的关税豁免排除和复审，虽是中美关系阶段性变化或者美国经济发展状况

的缩影，但不可避免地都对A股市场产生了影响。今年3月，美国发布了对中国

必威体育精装版关税排除清单（352项），而后美国贸易代表办公室宣布，四年前依据所谓

“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和

8月23日结束，启动对相关行动的法定复审程序，第一轮加征的关税有望取消。

值此之际，我们希望通过本文：1）回顾贸易争端的背景与过程；2）拆解必威体育精装版关

税豁免排除清单；3）分析第一轮加征关税的商品结构；4）鉴往知来，立足国内

优势产业出海，挖掘关税豁免或取消的受益板块和个股。

▍中美贸易冲突，是逆全球化的一个缩影。回顾过去两轮大的逆全球化浪潮成因，

本质还是发展问题，主要是缘于经济危机时期，全球化的主导国为维护自身既

得利益和国际地位对全球化的战略反思，以及由此导致的一系列连锁反应，并

由该国波及其他国家。逆全球化具有鲜明的特点：保护主义重创自由贸易体制、

民粹主义推崇本国利益优先以及孤立主义逃避全球治理责任。2016年伴随着

以标榜“美国优先”的特朗普当选美国总统，任命了以反全球化为标签的人员

为国家贸易委员会主任，经贸层面推行单边贸易保护主义，内政外交政策呈现

出明显的孤立主义倾向。在此背景下，美国引发了与中国的贸易摩擦。

▍从贸易到科技，企图延缓中国产业升级步伐。过去几十年的全球化分工，实际

上是美国主导下的以消费国、生产国、资源国为主体的三元结构分工体系，这

种分工体系下，中国作为生产国，对下游消费国累积了较大的贸易顺差——这

给予了美国引发与中国贸易摩擦的理由。2018年3月，特朗普签署了总统备

忘录，宣布将依据“301调查结果对中国进口的商品大规模征收关税，由此

拉开了贸易争端的序幕。此后，美国又开展了多轮对自中国进口的商品加征关

税，且为延缓或阻碍中国产业升级的步伐，美国又从贸易领域转向科技领域，

对以通信设备领域等为代表的中国科技领头企业进行精准打压。

▍本轮关税豁免本质上是“美国优先”的延续。出于供应链、企业负担、终端消

费者成本等多重因素考量，促使了美国过去数批次的商品豁免，但本质上是“美

国优先”在经贸上的延续。本轮关税豁免也不能例外，商品是否获得豁免，主

要考虑该商品的可替代性及对经济影响程度，既要“脱钩”，也要避免对美国

经济产生大的负面影响：1）周期上，豁免商品排除时间追溯到2021年末、

延长至2022年末；2）数量上，获得豁免的商品较前期延长豁免的549项减

少197项，降幅35.88%；3）金额上，本轮豁免的商品2021年自中国进口的

金额约668.8亿美元，较前期延长豁免的549项2021年自中国进口金额下降

20%左右；4）从豁免商品和贸易依存度的关系看，豁免金额较大的商品多是

替代难度较大或对下游影响较大的商品，如通信设备、电网设备、服装家纺等。

▍比较视角下，本轮豁免清单和前期延长豁免的549项清单“大同小异”。本

轮豁免商品主要分布在机械设备、电力设备、纺织服装、基础化工、汽车、轻

工制造等领域，上述行业10位HTS代码数量在15个以上，2021年出口金额

在40亿美元以上。相较前期延长豁免的549项清单，行业大体相同但占比值

有所差异：1）10位HTS代码数量分布，主要集中在机械设备、电力设备、

纺织服装、基础化工、汽车、轻工制造等，占总豁免HTS代码数量的比值差

异5%；2）2021年出口金额方面，主要分布在机械设备、通信、电力设备、

基础化工、轻工制造、汽车等，前几大行业出口金额的占比的差异6%。

请务必阅读正文之后的免责条款

大国博弈系列之一：关税豁免专题｜2022.5.12

▍