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上半年中国化工行业总体运行情况、行业升级

潜力及行业发展趋势分析

一、化工行业发展逐渐成熟，具备良好的升级潜力

1、我国化工行业发展进入成熟期

在经历了2016~2017年化工大年之后，2018年行业关注度逐步降低，下半年伴随着

油价大幅下挫跌入冰点，在趋势性机会缺失的背景下，试图从行业发展的特点出发，寻

找未来行业的核心驱动力。

2019年从周期角度来看，下滑速度最快的阶段或已过去，虽然短期仍不具备反转的

可能性，但周期仍会蕴含库存带来的阶段性机会以及细分行业景气度提升的机会；而对

于成长性行业来讲，由于产业链布局完整等使得中国的部分制造业具有得天独厚的优势，

具备供应链以及成本优化优势的企业短期来看具备一定确定性；而广阔的市场以及技术

创新的储备为今后化工材料更快的发展奠定了坚实的基础。

改革开放以来，伴随着全球产业分工的不断深化，具有劳动力、资源等优势的中国

成为了世界工厂，化工产业作为重要的组成部分，在企业不断追求规模经济、提升行业

集中度等的进程中，不断走向成熟。

从发达国家石油化工工业发展经验来看，一个完整的产业链从原材料到市场终端大

体可以分为五个产业结构层次。我国目前的化工结构来看前三类占比将近50%,产业结构

偏基础工业，产品同质化的现象比较严重。

2、环保力度不断加强，化工准入门槛提升

2015年以来国内各类工业的环保管控力度逐步趋严，随着国内重化工业化进程的结

束，以煤炭、钢铁、化工、有色等为代表的重工业将逐步由粗放型向环境友好型转变。化

工作为污染比较严重的行业的之一，在环保力度不断加强的背景下行业将迎来深刻变革。

行业准入壁垒提升：政策导向来看，化工大省为了推动产业升级和供给侧改革,对行

业准入门槛不断提高，加上化工行业多年低迷带来的企业较差现金流及盈利预

期不确定性，小产能扩产意愿极低，多数行业只有龙头企业有意愿（规模优势）也有能力

（工艺、资金优势）扩产。美国、德国等化工强国的产业发展历程就是龙头企业不断整

合、不断提升产能规模的历史进程。

化工成本端增加：化工是一个高污染、高能耗的行业；在政策逐步导向绿色化工发

展的趋势下，很多低环保投入的小产能生存压力越来越大。

我国环保仍处于不断深化阶段，目前较发达国家相比环保支出仍然处于上升阶段；

根据相关数据，美国基础化工与精细化工行业的EHS费用（环保及员工健康安全费用）

约为亿美元，对典型企业而言，约占营业收入的左右。未来我国企业总体

143EHS5%

长期仍将面临环保成本的提升。

•研发投入不断加大，为长远发展奠定基础：虽然开放初期，我国多采用以资源和环

境为代价换取制造业的发展，经济获得了粗犷式的发展，但发展质量却明显不足，然而

经过最近十年的变革，我国化工行业的发展也呈现了深刻的变化，行业内的企业在技术

研发的投入明显增加，虽然仍难以做到创新拉动需求，但在“跟随创新”的道路已经获

得了明显的提升。

二、2019年上半年化工行业总体运行情况

1、化工行业营收增长，利润下滑

根据申万化工分类，剔除掉部分主业脱离化工业务的上市公司，化工行业共330家

上市公司，2019年上半年营业收入合计达24,820.20亿元，同比增长11.40%,主要源于供

给侧改革持续推进以及行业产能扩张，产品销售良好。行业内上市公司在2018年合计实

现归母净利润为1.783.42亿元，同比增长21.21%,2019年上半年归母净利润为928.29亿

元，同比下降18.66%。

各化工子行业营业收入趋势分化。在基础化工与石油化工共31个子行业中，2019年

上半年磷肥、钾肥、油料油漆等行业营业收入增速超过20乐涤纶、氯碱、聚氨酯、无机

盐、民爆用品、石油加工、其他橡胶制品、维纶等行业营业收入增速超过10%。其他塑

料制品、石油贸易、复合肥、粘胶、炭黑、纯碱等行业营业收入降幅超5%o其他塑料制

品营业收入大幅下降35.63%,源于*ST康得营业收入大幅下滑；石油贸易收入大幅下降

27.51%,主要是因为国际实业和海越能源营业收入大幅下滑。

化工子行业归母净利润表现各不相同，2019