装修建材企业2024半年报总结探讨：增长及盈利能力承压，延续分化.docx

正文目录

整体：规模下降压力较大，回款承压 5

2024H1规模下降压力较大，利润率承压 5

2024H1应收款项周转效率同比小幅降低，回款同比承压 6

细分：延续分化，更重视经营质量提升 7

经营规模：增长承压，“消费”类企业更有韧性 7

盈利能力：毛利率普遍承压，减值影响同比小幅增加 8

资产周转：严格控制规模，应收周转整体有一定放慢 11

回款：2024H1整体净现比同比下降，企业间分化加大 13

投资建议：需求有望企稳，关注提质转型进展 16

风险提示 17

图表目录

图表1：样本装修建材企业近年营业总收入及增速 5

图表2：样本装修建材企业近年归母净利润及增速 5

图表3：样本装修建材企业近年综合毛利率变化 6

图表4：样本装修建材企业近年归母净利率变化 6

图表5：样本装修建材企业近年应收款项周转天数变化 6

图表6：样本装修建材企业近年经营活动现金流量净额与净利润比值变化 6

图表7：样本装修建材企业营业收入和归母净利润情况 8

图表8：样本装修建材企业毛利率和归母净利率情况 9

图表9：装修建材主要原材料价格变动情况 10

图表10：样本装修建材企业减值情况 11

图表11：样本装修建材企业应收款项规模及周转情况 12

图表12：样本装修建材企业存货和合同资产情况 13

图表13：样本装修建材企业经营现金流情况 15

图表14：样本装修建材企业自由现金流（FCFF）情况 16

图表15：装修建材上市公司盈利预测及估值 17

整体：规模下降压力较大，回款承压

2024H1规模下降压力较大，利润率承压

样本装修建材企业2024H1收入及利润有较大下降压力，盈利能力亦承压。我们选取装修建材25家上市企业1作为观察样本（后文简称“样本企业”），通过其财务指

标等变化，观察近期经营动态并探讨行业变化。2024H1装修建材样本企业营业收入为731亿元，yoy-4?，增速中位数为-11?；其中2024Q2收入为430亿元，yoy-7，增速中位数为-13?。2024H1样本企业归母净利润为47亿元，yoy-24?，增速中位数为-38?；其中2024Q2归母净利润为34亿元，yoy-28，增速中位数为-42?。2024H1样本企业整体毛利率为27.6，yoy-0.6pct，中位数为24.6，yoy-3.3pct；归母净

利率为6.4，yoy-1.6pct，中位数为2.7，yoy-2.3pct。整体上样本装修建材企业2024H1收入及利润有较大下降压力，且盈利能力承压。

图表1：样本装修建材企业近年营业总收入及增速 图表2：样本装修建材企业近年归母净利润及增速

1,800

1,500

1,200

900

600

300

0

营业收入 YOY（右轴）

增速中位数（右轴）

2018201920202021202220232024H1

40

30

20

10

0?

-10

-20

160

120

80

40

0

归母净利润 YOY（右轴）增速中位数（右轴）

2018 2019 2020 2021 2022 20232024H1

60

50

40

30

20

10

0?

-10

-20

-30

-40

-50

资料来源：、

注：1.样本企业为25家装修建材企业，具体参考正文说明，后文同2.营业收入单位为亿元。

资料来源：、注：归母净利润单位为亿元。

125家装修建材样本企业包含北新建材、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、伟星新材、公元股份、雄塑科技、顾地科技、三棵树、亚士创能、坚朗五金、王力安防、东鹏控股、蒙娜丽莎、箭牌家居、志邦家居、帝欧家居、天安新材、兔宝宝、大亚圣象、海象新材、万里石、中旗新材、友邦吊顶、法狮龙。

图表3：样本装修建材企业近年综合毛利率变化 图表4：样本装修建材企业近年归母净利率变化

36 样本整体毛利率 中位数34

32

30

28

26

24

14 样本整体归母净利率 中位数12

10

8?

6?

4?

2?

22

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

0?

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

资料来源：、 资料来源：、

2024H1应收款项周转效率同比小幅降低，回款同比承压

2024H1消费建材样本企业应收款项管理延续严格谨慎特征，应收款项周转效率同比小幅降低。2024H1经营活动现金流同比减少，回款有压力。2024H1末样本企业应收款项合计为52