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城投公司的融资管理及风险防控

近年来，城市建设投资公司简称城投公司“”，在推动城市基础设施和现代化

建设方面发挥了巨大作用，融资是支持城投公司快速发展的核心环节。但随着城

投公司不断发展壮大，也逐渐出现负债规模持续攀升、偿债压力增大、投资回报

率低等问题，尤其是今年以来部分经济较弱区域的城投公司出现非标融资违约及

商票逾期事件，引发社会舆论关注，城投公司融资管理提升及债务风险防控迫在

眉睫。本文基于当前城投公司融资面临的政策及新形势环境，以G集团公司为

例，深入分析城投公司融资现状及存在的问题，提出从有序压降负债、拓展创新

融资、强化市场运作能力、完善融资管理机制四方面建议，促进城投公司融资管

理水平提升，防范化解债务风险，保障城投公司良性健康发展。

当前，国家出台了一系列宏观调控政策，对地方政府及城投公司投融资行为

进行规范、约束，并提出城投公司市场化转型的新要求。城投公司面临日益增加

的经营及资金风险，要想实现良性发展，就必须从思想上高度重视融资管理及风

险防控。

城投公司融资政策及环境

目前，我国经济正在从高速增长转向高质量发展，现阶段政府管理层不断加

强地方债务管理，以期在高质量发展的同时防范政府债务风险。以《国务院关于

加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号文）为标志，《关于进

一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号）、《关于坚决

制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号）和

《政府投资条例》（国务令712号）等重磅文件相继出台，建立了我国地方政

府债务管理的新框架，旨在严控政府债务规模，剥离城投公司政府融资职能，推

动地方投融资平台向市场化改革及转型。

同时，金融监管也在持续强化，金融机构对城投融资业务审核日趋谨慎、严

苛。特别是2021年7月《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范

化解工作的指导意见》（银保监发〔2021〕15号）出台，从资金供给源头入手，

严禁新增地方政府隐性债务，有序疏导存量债务退出，防范化解金融风险。

目前，城投公司主要融资渠道中，仅银行项目开发贷类业务融资额度较为充

足、成本下行以外；债券类融资发行市场分化加剧，AA及AA+城投债发行难度

增大、成本上升；信托业务回归本源，三分类政策实施后，展业标准提高，新增

投放不断减少；融资租赁业务受租赁物合规、禁止异地展业等政策影响，业务规

模持续收缩。整体而言，城投公司融资渠道逐步收紧，融资能力受限，融资环境

日益严峻。

城投融资管理现状及问题分析

融资是城投公司开展资本运作，实现规模快速扩张的重要方式，融资管理是

对融资相关活动的全流程管理，包括预算、执行及监控，以保证融资工作顺利进

行，最终确保企业资金安全及经营良性发展。

本文以G集团为例，重点分析城投公司融资管理现状及存在问题。G集团公

司是某省会城市开发区下属城投公司，截至2022年末，总资产规模突破2100

亿元，总负债1800亿元，资产负债率88%，营业收入约350亿元，主营业务

为区域基础设施建设、园区开发、房地产投资和公共服务运营等，是区域大型城

市投资建设及运营平台，具有一定代表性。

债务压力增大近年来，城投公司承担了大量的区域新建基础设施和公共服

务项目，致使债务总额持续扩大，负债率逐年攀升，现阶段已进入还本付息的高

峰期，叠加2022年以来土地市场遇冷、地方财政承压、经济增速放缓的大环境，

城投公司面临较大债务压力。2023年，全国城投债到期规模合计约5.7万亿元，

达历史峰值。

G集团公司近5年融资规模从450亿元上升至1100亿元，增长约150%，

债务驱动资产规模快速扩张特征明显，负债率处于高位。现已进入还款高峰期，

每年到期融资超300亿元，偿债压力逐年递增，新增、转贷难度日益增大，确

保债务刚性兑付成为企业经营发展的重要前提。

融资渠道狭窄城投公司融资主要分为银行贷款、债券融资及非标融资，其

中银行贷款主要为流动资金贷款和项目贷款，融资金额较大、成本较低，但一般

对项目手续要求较高，并且需要抵押、质押等增信措施；债券融资由证券公司或

银行承销，需要交易所或银行间交易商协会审核额度后批准发行，一般为信用类

融资，规模较大，但资金成本根据城投公司主体评级差异较大；非标类融资主要

是信托、融资租赁及保理等公司，资金使