证券行业2024年9月政策直达资本市场.docx

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u近期关注：风控指标优化，资本空间拓宽 4

行业重要动态 10

成交量环比下跌，IPO规模环比上涨 11

投资建议 11

风险提示 11

关键图表 12

图表目录

图1：证券行业净资本稳步增长（单位：亿元） 8

图2：上市券商净资本稳步增长（单位：亿元） 8

图3：上市券商资产结构变化 9

图4：两市日均成交额及环比涨跌 12

图5：IPO融资规模及环比涨跌 12

图6：再融资规模及环比涨跌 12

图7：企业债及公司债承销规模及环比涨跌 12

图8：股债两市表现 12

图9：日均两融余额及环比涨跌 12

图10：券商指数PB走势 13

图11：中信一级行业7月涨幅排名 13

图12：上市券商8月涨幅排名 14

表1：证券公司风险控制指标计算表中的预警标准及监管标准 4

表2：《证券公司风险控制指标计算标准》正式稿较2020年版本变化 5

表3：上市券商风控指标概况（单位：） 7

表4：上市券商各类资产环比变动金额（单位：亿元） 9

表5：上市券商杠杆率变化 9

表6：重点公司盈利预测及投资评级 14

近期关注：风控指标优化，资本空间拓宽

券商风控指标体系迎全面优化，优质券商资本空间或可拓宽。9月20日，证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称“《规定》”）。本次修订稿的风控指标预警标准、监管标准几无变化。主要变化是风控指标的分子分母细分项目、计算标准有所调整。具体来看，主要变化包括：

鼓励券商布局优质权益资产，减少权益资产的风险资本占用、提高权益资产的流动性折算率。在市场风险资本准备计算表中新增中证500指数成分股，中证500

成份股计算标准有所下调；上证180、深证100、沪深300成份股计算标准由10

下调至8，一般上市股票计算标准由30下调至25。在流动性覆盖率计算表中新增中证500指数成份股及指数ETF，并将上证180、深证100、沪深300指数成分股及指数ETF的折算率由40上调至50。

鼓励券商开展做市业务，减少做市业务风险资本占用。新增“证券公司开展中国证监会认可的做市业务，在做市账户中持有的金融资产及衍生品的市场风险资本准备按照对应类别标准的90计算。”

鼓励券商加强业务合规管理，下调优质券商的风险资本计算系数、表内外资产总额计算系数，上调其可用净稳定资金折算率。具体来看，风险资本计算系数：连续三年A类AA级以上（含）为0.4（原为0.5），连续三年A类为0.6（原为0.7），A类为0.8，B类为0.9，C类为1，D类为2。表内外资产总额计算系数：连续三年A类AA级以上（含）为0.7，连续三年A类为0.9，其余为1。可用稳定资金：剩余存续期大于等于6个月小于1年的借款和负债计入可用稳定资金，连续三年A类AA级以上（含）为20，连续三年A类为10，其余为0。

约束券商的衍生品业务、非标投资业务，提高相应风险资本占用。将股指期货、权益互换及卖出期权的风险资本计算标准由20上调至30，新增“证券公司开展的保证金比例低于名义本金100的以境内个股为标的收益互换业务，市场风险资

本准备按照对应类别标准2倍计算”；将单一资管投向非标资产的风险资本计算

标准由0.8上调至3，集合资管投向非标资产的计算标准由3上调至5。

风控指标体系更加全面，引导券商更加规范地参与公募REITs等业务。例如，新增公募基金REITs、银行承兑汇票及现金管理类产品的风控指标计算方式，新增为区域性股权市场提供服务的相关规定等。

表1：证券公司风险控制指标计算表中的预警标准及监管标准

项目

预警标准

监管标准 备注

风险覆盖率

≥120

≥100

资本杠杆率

≥9.6

≥8

流动性覆盖率

≥120

≥100

净稳定资金率

≥120

≥100

净资本/净资产

≥24

≥20

净资本/负债

≥9.6

≥8

净资产/负债

≥12

≥10

自营权益类证券及其衍生品/净资本

≤80

≤100

自营非权益类证券及其衍生品/净资本

≤400

≤500

持有一种权益类证券的成本与净资本的比例前五名

≤24

≤30

持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例前五名

≤4

≤5

持有一种非权益类证券的规模与其总规模的比例前五名

≤16

≤20

持有本公司或子公司管理的单个集合资产管理计划的规模与其总规模的比例前 ≤40 ≤50 本次正式稿新增规定

五名

融资（含融券）的金额/净资本

≤320

≤400

对单一客户融资（含融券）业务规模与净资本的比