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证券研究报告（优于大市，维持）半导体存储板块24半年报业绩总结及跟踪（中）2024年09月12日

投资策略?24H1，江波龙/佰维存储分别实现营收90.39/34.41亿元，同比+143.82%/+199.64%，营收均实现同比大幅增长；单季度来看，24Q2，江波龙/佰维存储单季度分别实现营业总收入45.86/17.14亿元，分别环比+2.99%/-0.72%，与24Q1基本保持稳定；24H1，江波龙/佰维存储分别实现归母净利5.94/2.83亿元，同比+199.64%/+195.58%；单季度来看，24Q2，江波龙/佰维存储单季度分别实现归母净利润2.10/1.16亿元，实现单季度销售毛利率22.65%/26.37%，分别环比-1.74/+1.63pct，佰维存储实现单季度毛利率连续四个季度环比增长。?根据TrendForce集邦微信公众号，第二季DRAM合约价季涨幅上修至13~18%；NANDFlash合约价季涨幅同步上修至约15~20%，全线产品仅eMMC/UFS价格涨幅较小，约10%。2024年DRAM及NANDFlash在各类AI延伸应用，如智能手机、服务器、笔电的单机平均搭载容量均有成长，又以服务器领域成长幅度最高，ServerDRAM单机平均容量预估年增17.3%；EnterpriseSSD则预估年增13.2%。?风险提示：终端需求回暖不及预期；存储终端价格下降风险；半导体进程不及预期。?个股风险提示：江波龙：存储终端价格下降风险，竞争格局加剧风险；佰维存储：存储终端价格下降风险，先进封测项目落地不及预期风险。2

目录1、相关公司24半年报跟踪2、存储行业跟踪3、终端需求跟踪4、风险提示3

国内主要存储模组上市公司24Q2营收与24Q1保持环比基本稳定?24H1，江波龙/佰维存储分别实现营收90.39/34.41亿元，同比+143.82%/+199.64%，营收均实现同比大幅增长；单季度来看，24Q2，江波龙/佰维存储单季度分别实现营业总收入45.86/17.14亿元，分别环比+2.99%/-0.72%，与24Q1基本保持稳定。图：国内主要存储模组上市公司单季度营收（亿元）图：国内主要存储模组上市公司单季度营收环比增速（%）资料：wind，证券研究所4

24H1模组厂商归母净利润实现同比显著增长?24H1，江波龙/佰维存储分别实现归母净利5.94/2.83亿元，同比+199.64%/+195.58%；单季度来看，24Q2，江波龙/佰维存储单季度分别实现归母净利润2.10/1.16亿元，实现单季度销售毛利率22.65%/26.37%，分别环比-1.74/+1.63pct，佰维存储实现单季度毛利率连续四个季度环比增长。图：国内主要存储模组上市公司单季度归母净利（亿元）图：国内主要存储模组上市公司单季度销售毛利率（%）资料：wind，证券研究所5

24Q2模组厂商存货周转天数环比小幅提升?24Q2，江波龙/佰维存储存货周转天数分别在192/250天，分别环比+7%/+3%，22年初至今二者存货周转天数平均水平分别在185/305天。图：国内主要存储模组上市公司存货情况（亿元）图：国内主要存储模组上市公司存货环比增速（%）资料：wind，证券研究所6

佰维存储：于东莞松山湖布局晶圆级封测?公司于2023年11月正式落地东莞松山湖的晶圆级先进封测制造项目（该项目主体公司为公司控股子公司广东芯成汉奇），旨在打造大湾区先进封测的标杆。公司晶圆级先进封测制造项目正稳步向前推进，构建了完整的、国际化的专业晶圆级先进封装技术团队，团队成员均具备在国际知名半导体企业的工作经验，具有成熟研发和量产经验，为项目的实施定了坚实的基础。项目建成后可以提升大湾区集成电路产业规模和技术水平，为大湾区的集成电路产业发展起到补链和强链作用，有力提升大湾区新质生产力的转换速率。?市场对2.5D/3D先进封装服务需求急迫，广东芯成汉奇已经开展了相关技术的开发，包括：多层高密度线宽RDL技术、小间距uBump、TSV开口硅基晶圆级转接板处理技术以及3D堆叠等先进封装技术。在设计层面公司搭建了适应于3DIC的信号、电源完整性分析仿真、热仿真、Stress仿真、模流仿真与多物理场仿真工具平台。在工艺层面拟采用一流的晶圆级工艺和设备，满足大客户需求。7

佰维存储：深耕海外市场，加强Meta等国际知名客户合作?2024年，公司在海外业务方面，实施积极的全球化战略，加强与HP、Acer、Google、Meta、摩托罗拉、HMD等国际知名客户的深度合作；并通过积极构建全球分布的立体化销售/生产交付网络，以优秀的产品竞争力和最佳的本地化服务，突破