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浅谈国有企业债务管理存在的风险及对

策建议

本文以对承担国家重大基础设施、重大民生工程及其他基础设施项目为主营业务的

某国有企业集团及所属企业实施债务风险管理审计为依托，重点研究和分析了该类国有

企业债务融资规模、债务资金使用情况、债务融资成本、债务风险、资金链安全情况等。

目前该类国有企业的现状是带息债务规模占比较低，债务规模控制较好，整体偿债能力

较高，资产负债率较为合理；在债务结构方面，流动负债占比较很低，非流动负债占比

较高，国有企业更偏向于长期融资方式；在资金管理方面，多数国有企业成立了结算中

心或以资金池模式完成了集团资金的归集和融通，较好地发挥了集团资源配置的优势，

但国有企业仍存在资金闲置导致资金使用效率较低、项目收益来源不确定偿债风险较大、

未按融资约定用途使用资金存在违约风险、融资方式及管理有待进一步优化、贸易业务

垫资资金风险较高等问题。

一、存在的主要风险

(一)资金闲置导致资金使用效率较低

经分析多数国有企业报表数据，现金比率均相对较高，利息收入占利息支出（包含

资本化与费用化）的比例多数大于40%，且利息收入占比逐年增加，账面货币资金及金

融负债均处于较高的状态，存在阶段性资金闲置，产生高达几千万乃至上亿的闲置资金

成本。究其原因，项目提款计划安排不合理、提款与项目支出脱节。一方面项目提款时

间早于项目款的支付时间，另一方面项目的提款额远远高于近期项目的实际支出，造成

部分资金闲置及融资成本的增加。

(二)项目收益来源不确定偿债风险较大

由于多数国有企业经营机制和观念尚未发生完全转变，在没有形成利益约束的条件

下，未充分考虑其项目的盈利能力及收益来源是否可以覆盖资金成本，资金解决方案未

全面落实便大规模通过各种渠道从银行获取资金，重规模而轻效益。在可研研究阶段，

未全面考虑收益来源的不确定性，不注重经营性项目的经营和落地，不看重经营性项目

收益，未来偿债风险较大。

(三)未按融资约定用途使用资金存在违约风险

目前国有企业通常通过某一投资额较大的基础设施建设项目进行融资，却未进行专

项资金到账和使用的专项管理，相应资金流来源和使用无法理清和查实，存在违规使用

金融机构专项贷款资金的情况。若资金用于其他用途，可能会因为违反专项资金合同条

款而面临诉讼风险以及承担额外债务的风险。

(四)融资方式及管理有待进一步优化

目前国有企业的融资模式越来越多元化，譬如信托租赁、融资租赁、永续债等非传

统融资方式融资成本较高，且融资期间多在3年以上，代建项目的融资周期大部分超过

了项目建设周期，增大了国有企业的财务成本，影响了其盈利能力。如果国有企业不能

有效控制非传统融资的规模，可能会对国有企业的未来偿债能力产生不利影响。

(五)贸易业务垫资量大，资金风险较高

目前多数国有企业为了完成收入指标，开展大宗商品贸易业务成为首选，但相应的

贸易业务垫资需求较大，客户信用等风控管理措施不完善，存在下游客户应收账款资金

无法收回的风险。且受国内国际经济形势的影响，大宗商品价格波动大，竞争激烈，贸

易环境日趋复杂，随之产生的贸易纠纷、客户违约、诉讼案件不断增加，企业面临的经

营风险不断加大。

二、对策建议

（一）强化资金统一调度管理。发挥国有企业整体优势，最大限度提高资金使用效

率，由资金结算中心专门负责公司内部结算、资金集中调度管理、融资信贷和资金调控

监督，调度平衡内部融资资源，为公司各经营单位生产经营和资本运营搭建一个稳健的

低成本融资平台，实现公司整体利益最大化。

（二）发挥资金中心的资金池统筹作用。国有企业资金结算中心综合考虑资金结余

情况、重大项目款支付计划、银行提款时间要求等因素，要求下属公司通过建立项目投

融资资金收支平衡表，有效监督提款安排，确保提款的进度、额度与项目支出计划相匹

配。

（三）梳理重大项目的业务模式。在项目可研初期确定项目运营模式及资金解决方

案，可研批复之前即匹配项目的建设期确定融资期间；在投资项目之前的可研阶段，充

分考虑项目的不确定性对项目未来收益的影响，积极寻找项目收益新的突破口，带动产

业升级和企业竞争力提升。另一方面转变经营机制和观念，国有企业应做好工艺升级和

创新，实现绿色发展和数字化转型；依托自身资源优势，进行产业链的延伸和新成果转

化，打造新的增长点。

（四）充分利用在资本市场上的优势多渠道筹集资金。多数国有企业作为信用等级

较高