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上海家化研究报告

上海家化研究报告

上海家化研究报告

1.公司介绍

公司全称上海家化联合股份有限公

司。国内日化产品龙头，历史悠久。1898

年，上海家化前身——香港广生行有限

公司诞生了，借助著名花露水品牌“双

妹”，迅速成为民族化妆品业的领头羊。

历经百余年，目前公司拥有国内同行中

最大的生产能力，产品涵盖护肤、家用

等各领域；公司在与国际巨头竞争的中

国化妆品市场上，在中草药个人护理领

域居于全球领先地位，创造了“佰草集”、

“六神”、“美加净”、“高夫”、“家夫等

多个品牌。

公司于2001年3月15日在上交所

上市，目前市值约218亿元。根据公司

2015年3季报，公司总资产65.98亿元，

归属上市公司股东权益43.47亿元，营业

收入46.18亿元，同比增长10.78%，归

属上市公司股东净利润7.90亿元，同比

增长8.56%，加权平均净资产收益率约为

27.03%。

公司营业收入从2001年的13.06亿

元增长至2014年的53.35亿元，13年复

合增速为11.43%，近三年同比增速维持

在10%以上。

图1营业收入与同比增速

数据来源：wind公司公告

归属于母公司股东净利润从2001年

的0.73亿元增长至2014年的9.08亿元，

13年复合增速为21.4%。

图2净利润与同比增速

数据来源：wind公司公告

16年1月28日，公司发布2015年

年度业绩预增公告，公司预计2015年归

属于上市公司股东的净利润与上年同比

增加145%左右。主要原因是公司拟以

23.38亿元出手江阴天江药业23.8387%

的股权，。

1.1发展历程

1.2股权结构

上海家化实际控制人为平安保险股

份有限公司。公司股权较为分散，大股

东为平安保险，持股比例达28.59%，前

十大股东总计持股比例为51%。

平安于11月向除上海家化（集团）

有限公司及上海惠盛实业有限公司以外

的股东发出部分收购要约。预收购股份

总数为208,949,954股,占总股本的31%。

实际收购10,226,588股，占公司总股本

的1.52%。

1.3管理层介绍

2.业务模式

2.1收入与利润结构

当前公司是中国日化企业的龙头，

六神在花露水市场中一枝独秀；佰草集

是本土中高端护肤品牌的骄傲，已在高

端百货渠道稳稳占据了一席之地；高夫

是首个专于男士护肤的本土品牌，市场

份额正快速攀升；而传统老品牌美加净

则是护手霜细分市场的霸主；婴幼儿护

理品牌启初，家居清洁市场的家安也在

各自的细分市场开始崭露头角。

在营业收入方面，六神的占比由

2010年的40.98%下降至2014年的

31.10%；佰草集的占比由2010年的

24.59%上升至2014年的31.23%；高夫的

占比由2010年的4.55%上升至2014年的

7.88%。美加净的收入占比由2010年的

9.11%下降至2014年的5.75%

在营业利润方面，佰草集的占比由

2012年的42.87%上升至2014年的

47.98%；六神的占比由2012年的34.12%

下降至2014年的29.67%。

在毛利率方面，佰草集、六神、高

夫和美加净的毛利率分别为75%、51%、

60%和56%。

图2收入占比

数据来源：券商报告估算

毛利润按业务分布

图2毛利占比

数据来源：瑞银证券估算

篇二：2015年中国日化行业深度研

究报告

2014-2020年中国日化行业深度研

究与投资前景调研报告?

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