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2024年乳制品行业分析报告--第1页
2024年乳制品行业
分析报告
2024年5月
2024年乳制品行业分析报告--第1页
2024年乳制品行业分析报告--第2页
目录
一、国内市场：未来行业增长以结构升级为主，且供不应求3
1、行业规模：近2500亿的行业，我国人均消费量不及全球平均的1/3...3
2、驱动因素：过去靠量，未来靠价4
3、龙头企业高端化更明显，光明50%，伊利33%6
二、供应：规模化和单产与国外差距较大，短期大幅提升供应量难度
大7
1、奶牛养殖规模、单产水平仍然偏低，提升之路漫长7
2、缺乏优质奶源，高品质苜蓿需要进口，饲料和人工价格长期看涨8
3、高品质原奶溢价明显，进口液奶和奶粉量不断增加9
三、需求：人均需求不断提升，供应不足限制需求大幅提升10
四、重点企业简况12
1、伊利股份：乳饮料打开市值空间，股权激励保证市值提升12
2、光明乳业：莫斯利安超预期，净利润率低提升空间最大13
3、三元股份：食品安全整合平台，市值期待重估14
4、贝因美：国内婴幼儿奶粉龙头，二三线城市强势品牌16
2024年乳制品行业分析报告--第2页
2024年乳制品行业分析报告--第3页
一、国内市场：未来行业增长以结构升级为主，且供不应求
1、行业规模：近2500亿的行业，我国人均消费量不及全球平均的1/3
2022年行业收入规模2465亿元，同比增5.6%，2016-2021年
CAGR18%。2017年行业爆发三聚氰胺事件之后增速大幅下滑，2018年
增速只有6%。近年来食品安全事件频发也造成了乳制品行业需求增
长缓慢。
2024年乳制品行业分析报告--第3页
2024年乳制品行业分析报告--第4页
2、驱动因素：过去靠量，未来靠价
量：2016-2021CAGR11%，这是过去行业增长的主要动力，未来
增量来自于经济不发达地区人均消费量提升，我们预测行业未来五年
销量的增速将维持在8-10%。过去十年我国乳制品产量快速增长，根
据国家统计局数据，2002-2021年乳制品产量CAGR44%，2021年底全
国乳制品产量2387.5万吨，其中液体乳产量2060.8万吨，2021年
分别同比增长11%和12%。
2022年我国乳制品产量将达到3300万吨，人均乳制品消费量接近
25公斤/年，这个消费水平与世界平均水平的差距仍然很大，全球平
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2024年乳制品行业分析报告--第5页
均100kg/人，预示着未来中国乳制品市场空间巨大，行业规模至少可
以翻倍达5000亿。我们预计未来4-5年国内乳制品行业复合增速大约
是GDP增速的1.5-2倍，即10-15%。
目前城镇居民消费量大约48公斤/年，而农村居民的人均乳品消
费量大约只有4kg/年，不到全国人均水平1/10。未来随着农村居民人
均可支配收入的不断提高、大型零售渠道逐渐渗透至农村地区和乳制
品消费习惯的进一步普及，未来农村地区和经济欠发达地区的乳制品
消费量还有很大增长空间。
价：2016-2021CAGR7%，2021年均价增速明显加快至21%，我们
判断未来乳制品行业收入的增长将主要靠结构升级和提价，均价增速
将提升至15-20%。
根据AC尼尔森统计数据，2021年以来儿童功能奶、中、
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