2025高级经济师工商章节练习-第九章 财务管理.pdf

第九章财务管理

问答题

1.S公司正在进行新产品生产线项目的可行性研究。项目固定资产投资额为500万元，使用年限5年，预计残值

为原值的10%。新产品投产后，每年新增固定资产折旧费90万元，增加流动资产投资200万元。新产品预计第

一年可实现销售收人400万元，以后每年为630万元，第一年付现成本为250万元，第二年开始每年增加付现成

本20万元，所得税率为25%。试估算该项目现金流量。

参考答案：详见解析

【慧考解析】根据已知条件，初始现金流量为：-(500+200)=-700(万元）

项目终结现金流量为：200+500×10%=250(万元）

根据【例9-2】的资料，假定资金成本率为10%，贝S公司的项目的净现值为：

NPV=未来报酬的总现值-初始投资

=[135×0.909+292.5×0.826+277.5×0.751+262.5×0.683+（247.5+250）×0.621]-700≈360.96（万元）

2.某公司投资一项目需要筹资20亿元。公司采用三种筹集方式，向银行借入4亿元，资本成本率为6%;发行债

券筹资6亿元，资本成本率为8%;发行普通股股票筹资10亿元，资本成本率为15%，则这笔投资的综合资本成本

率为：

参考答案：详见解析

【慧考解析】

3.某公司发行面值100元，期限5年，票面利率为12%的长期债券。债券的票面金额是2000万元，企业按溢价发

行，发行价为2200万元，筹资费用率为2%，公司所得税税率为25%，则公司发行该债券的资本成本率为：

参考答案：详见解析

【慧考解析】

1

4.某公司采用固定增长股利政策，如果第一年的每股股利为1元，每年股利增长率为2%，普通股每股净额为

10元，则该公司的普通股资本成本率为：

参考答案：详见解析

【慧考解析】

5.试述企业并购的效应和公司分立的效应。

参考答案：详见解析

【慧考解析】(1）企业并购的效应主要有：

①实现协同效应，包括管理协同、经营协同、财务协同；

②实现战略重组，开展多元化经营；

③获得特殊资产和渠道，包括土地、优秀管理队伍、优秀研究人员或专门人才以及专有技术、商标、品牌等

无形资产、国外市场和技术；

④降低代理成本。

（2）公司分立的效应

公司分立是最成熟的收缩性运作。公司分立的效应主要包括：

①适应战略调整；

②减轻负担；

③筹集资金；

④清晰主业；

⑤化解内部竞争性冲突。

6.项目的初始现金流量和终结现金流量的构成。

参考答案：详见解析

【慧考解析】（1）项目的初始现金流量

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，包括：

①固定资产投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等；

②流动资产投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资；

③其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等；

④原有固定资产的变价收入。指固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。

（2）项目的终结现金流量

终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，包括：

①固定资产的残值收入或变价收入；

②原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；

③停止使用的土地的变价收入等。

7.某公司全部资产为1000万元，资产负债比率为0.4，债务利率为10%，所得税为25%，在息税前利润为80万元

时，假设公司为优先股，计算财务杠杆系数并说明意义。

2

参考答案：详见解析

【慧考解析】

8.某公司财务杠杆系数是1.2，营业杠杆系数是2，则总杠杆系数为多少？

参考答案：详见解析

【慧考解析】DTL=DOL×DFL=2×1.2=2.4

意义：该公司的销售额增减一倍时，股本利润率以2.4倍的水平增减。

9.试述以企业价值最大化作为目标的优点

参考答案：详见解析

【慧考解析】以企业价值最大化目标作为财务管理目标，具有以下优点：

（1）考虑了报酬实现的时间，并用时间价值的原理进行了计量。

（2）考虑了风险与报酬的关系。

（3）避免了企业在追求利润上的短期行为。

（4）把各方利益纳入企业价值这个指标中，兼顾到企业关系各方的利益。

10.试述现金流量表的作用。

参考答案：详见解