人民币国际化的趋势.pptVIP

走向世界;前言

人民币可以说已经成为一种主要的国际性货币,而且其重要性正日渐上升。对于关注人民币的人士而言,最近有许多值得庆祝的进展。首先,人民币作为第五种货币被纳入了国际货币基金组织的特别提款权货币篮子。其次,陆续有新的鼓励使用人民币投资的机制投入使用,比如深圳和香港交易所之间的股票市场互联互通,以及富时罗素将中国股票纳入其全球指数的过渡性安排。

然而,该货币的国际地位却仍然低于中国在全球经济或全球贸易中占据的份额。另一方面,自2015年以来兑美元的贬值也抑制了市场对以人民币计价的产品的需求。这使得大家的焦点集中到了人民币自由化的进程上,也让大家更关注中国在应对各项风险,尤其是资本外流的风险时所展示的谨慎态度。中国对于人民币

成为默认储备货币以及国际贸易结算货币之一的决心仍然坚定,但为了使人民币在国际化进程中取得下一阶

段的成功,它需要更多由市场所驱动的改革。

经过对十多个行业参与者的访谈,以及超过50份的调查问卷分析,我们看到与2015年发布本报告时的情形相比,市场对人民币国际化的乐观程度有了一些变化。

在接下来的报告中,您将看到我们对人民币国际化的诸多探讨,包括其步伐、所面临的挑战以及在此过程中企业和政府部门所能做出的贡献和获得的收益。我们希望为您提供一份内容详实的报告,同时也要感谢为报告提供了诸多见解和看法的参与者们。;目录;2015;摘要;3;第三轮波动实际上是自2016年中期以来的一系列事件。首先是受到国内宏观经济数据偏弱的影响，其次是英国脱欧公投后市场降低了风险偏好

（从而回归美元资产），第三则是美国总统大选后对其国内加息的预期提升。

这三轮波动凸显了人民币国际化道路上的一些要点:

首先，通过干预市场来维持汇率水平的措施只在有限的时间内奏效

其次，市场参与者可以观察到以一个以市场为中心的人民币汇率决定机制在现实中意味着什么

第三，就像那些自由交易的货币一样，人民币的汇率决定因素变得越发清晰;然而,一直到2016年中,排在RQFII总额度第二和第三位的韩国及新加坡的额度总量数量还不及第一位的香港的一半。并且香港的额度中的绝大部分也是被中国企业的香港子公司所使用。

2016年6月,在第八届中美战略与经济对话期间,美国被授予2,500亿元人民币的RQFII额度。随后,中国央行指定了一家中资银行的纽约分行担任美国人民币业务清算行。;一些受访者认为,上海与伦敦交易所的股票市场交易互联互通迟早也会实现。首先,受惠于沪港通,上海证券交易所已经解决了一些互联互通项目中关键的技术障碍,这为沪伦通带来了一定的后发优势。其次他们认为双方具备相对更加平等的谈判立场（这次为两个独立主权国家的代表）,这使得双方都有更强的激励给予这个项目更高的战略优先级别。;其交易产品以ETF为主导,还包括债券、资产抵押证券（ABS）和股票等。虽然目前中欧国际交易所的交易量和交易额还谈不上很大,但它的发展可能会激励其他海外交易所考虑对中国的交易所发动更加积极主动的攻势。

（长远来看,离岸人民币的市场规模可能足够容纳多个类似的交易平台）。许多在中欧国际交易所交易的证券也在伦交所交易,这将改善离岸人民币资产和产品的流动性,对中欧国际交易所和伦交所都将有益。

就其本身而言,伦敦也看到了人民币债券的强劲势头,仅2016年上半年发行量就达到了56个。而截止2016年12月份全年总数则达到103个。甚至远在加拿大,中东和澳大利亚的公司也将伦敦作为人民币债券的发行地。

总体而言,2015年至2016年的人民币贬值意味着离岸人民币计价资产和存款的下降,但这一发展无疑是其国际化进程的一部分。;;人民币计价贸易的潜在需求意味着这种遇冷只是暂时的。然而其未来的发展步伐将取决于中国当局对开放人民币对冲工具的态度。准备用以人民币结算的文件所需花费的额外时间也使其国际吸引力下降。这对于外资投资亦是如此,一旦外方同意以人民币接受支付,将收到的人民币投资在哪里依然是一个问题。;与龙共舞:境内资本市场

外国机构直接持有的在岸人民币资产是另一个潜在的增长领域。境内资本市场正努力开发更多通道，并提升现有通道对海外投资者的吸引力。人民币计价的固定收益和权益类资产显示出富有竞争力的风险收益特征，但为了使市场真正具有吸引力，根本性的挑战尚未得到克服。

我们稍后会谈及股票投资的一些障碍，但是让我们先来看一下熊猫债市场

（非中国发行人在中国大陆发行的人民币债券）的壁垒。虽然我们已经看到了包括汇丰银行、戴姆勒金融和来自韩国的主权债券的发行，但中国离岸和在