建材行业2024年中报总结：需求持续筑底，供给主动变革.docx

目录

需求收缩，业绩寻底 6

从向上要政策出台，到向下要基本面改善 6

行业收入端小幅下滑，利润端降幅较大 9

分行业：需求持续收缩，供给协同求变化 10

装修建材：压力下孕育供给侧加速出清 10

水泥：保供稳价，行业协同有加强 1

2.玻纤：提价效果逐步体现，头部企业集中度提高 16

2.4玻璃：竣工影响逐渐开始体现，冷修减供或加速 18

．重点公司业绩与估值表 20

4．风险提示 21

图表目录

图1：年初至2024年9月18日，建材指数（申万）累计下跌25.7% 6

图2：5月开始M1深度下探，政策出台后，实际首付比例不降反增 6

图：房地产新开工、竣工、销售面积均处于下探区间（TTM） 7

图4：2024年基建投资平稳，公用水利走弱，电热气水与交运邮储走强（TTM）7图5：防水上游的沥青与瓶片价格走稳（元/吨） 8

图6：涂料上游丙烯酸与钛白粉价格走稳（元/吨） 8

图7：塑料管道上游的PVC回落较多，PPR、PE走稳（元/吨） 8

图8：五金件上游的铝合金与锌合金价格有所走高（元/吨） 8

图9：煤炭价格冲高回落（元/吨） 8

图10：三种燃料的玻璃成本均回落（元/吨） 8

图11：Q2建材行业营收1912.4亿元，yoy-7.2% 9

图12：Q2建材归母净利77.7亿元，yoy-5.4% 9

图1：Q2建材行业毛利率18.5%，yoy-2.6pct 9

图14：Q2建材行业净利率4.12%，yoy-4.pct 9

图15：Q2单季度建材行业净现金流回升（亿元） 10

图16：Q2建材行业收现比有所回落 10

图17：Q2装修建材营收447.亿元，yoy-0.9% 10

图18：Q2装修建材归母净利5.7亿，yoy-7.2% 10

图19：Q2装修建材毛利率25.14%，yoy-1.2pct 10

图20：Q2装修建材净利率8.1%，yoy-0.6pct 10

图21：Q2装修建材净现金流入45.1亿元，yoy+17.6% 11

图22：Q2装修建材收现比9.4%（yoy-2.6pct）。 11

图2：Q2水泥行业营收1181.4亿元，yoy-1.% 1

图24：Q2水泥行业归母净利润24.7亿元，yoy-7.5% 1

图25：水泥行业毛利率低位徘徊 1

图26：水泥行业Q2单季度净利率回到2.1% 1

图27：Q2水泥价格稳中有升，预计Q逐步体现（元/吨） 14

图28：Q2水泥煤炭价差逐步回升（元/吨） 14

图29：1-8月水泥产量11.6亿吨，yoy-11.%（万吨） 14

图0：Q2-Q水泥发货率低于历史同期，% 14

图1：Q2玻纤行业营入144.8亿元，yoy+4.0% 16

图2：Q2玻纤归母净利润9.5亿元，yoy-58.9% 16

图：Q2玻纤行业毛利率19.2%，yoy-5.5pct 16

图4：Q2玻纤行业净利率6.9%，yoy-9.7pct 16

图5：Q2玻纤经历提价行情（元/吨） 16

图6：上半年玻纤库存先落后升（万吨） 16

图7：Q2玻璃营收18.9亿元，yoy+0.8% 18

图8：Q2玻璃归母净利润7.8亿元，yoy-41.8% 18

图9：Q2玻璃行业毛利率18.7%，yoy-2.5pct 18

图40：Q2玻璃行业净利率5.7%，yoy-4.0pct 18

图41：天然气燃料的玻璃毛利已至亏损（元/吨） 19

图42：玻璃库存逐步回升（重量箱） 19

表1：600t/d玻璃产线亏损情况测算（万元） 19

表2：重点公司业绩表 20

表：重点公司估值表 20

需求收缩，业绩寻底

从向上要政策出台，到向下要基本面改善

指数回顾：上半年建材行业普遍承压。年初至今，建材行业经历年初大盘普跌，随后因房地产“去库存”相关政策强势反弹，6月之后由于基本面普遍承压，M1下滑，房地产销售未见改善而承压回落。年初至2024年9月18日，建材指数（申万）累计下跌

25.74%，跑输沪深00指数，基本和中证1000指数相当。

图1：年初至2024年9月18日，建材指数（申万）累计下跌25.7%

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沪深00 建筑材料 水泥 玻璃玻纤 装修建材 中证1000

资料来源：同花顺iF