景旺电子汽车与AI构筑发展核心动力，聚焦高端助力盈利能力提升.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、客户持续开拓叠加高端产品突破，助力公司经营业绩稳步提升 5

多层次、多元化产品策略，持续开拓优质客户资源 5

股权结构相对稳定，子公司业务覆盖广泛 7

不断契合客户需求，稳步推动业绩增长 8

二、PCB市场空间广阔，新兴产业推动需求增长 10

汽车电子：新能源车渗透加速，推动车用PCB需求增长 12

服务器：AI服务器加速出货，带动PCB量价齐升 14

三、紧抓汽车+AI发展机遇，持续聚焦产业高端化 15

技术创新能力出众，多业务实现不断突破 15

高端产能逐步释放，稼动率保持高水平 17

四、投资建议 17

盈利预测 17

投资建议 18

五、风险提示 18

图表目录

图表1景旺电子主要产品种类 5

图表2景旺电子产品重点应用领域 5

图表3景旺电子发展历程 6

图表4景旺电子全球化产业布局 7

图表5景旺电子股权结构（截至2024年6月） 7

图表6景旺电子主要控股参股公司情况 8

图表7景旺电子营收情况 8

图表8景旺电子归母净利润情况 8

图表9景旺电子利润率情况 9

图表10景旺电子毛利率情况（按业务划分） 9

图表11景旺电子营收拆分（按地区，单位：亿元） 9

图表12景旺电子不同地区毛利率情况 9

图表13景旺电子费用率情况 10

图表14景旺电子研发费用情况 10

图表152022-2028年全球PCB产值情况 10

图表162022-2028年中国PCB产值情况 10

图表172023-2028年全球不同PCB产值CAGR预测 11

图表182023-2028年中国不同PCB产值CAGR预测 11

图表192022-2027年全球PCB产值预测（按应用领域，单位：百万美元） 11

图表202023年全球PCB产值情况（按地区） 12

图表212023年全球营收前十PCB厂商份额情况 12

图表22汽车电子占整车成本比例变化情况 12

图表23汽车电子价值量占比（按不同类型车型） 12

图表242021-2024年全球轻型汽车销量 13

图表252023-2024年全球新能源汽车销量预测 13

图表262020-2040年全球汽车自动驾驶渗透率情况 13

图表27越高等级自动驾驶级别需要越多的传感器 13

图表282020-2026年北美云厂商资本支出预测（单位：亿美元） 14

图表292020-2024年全球服务器整机出货量同比增速 14

图表302022-2026年全球AI服务器出货量 14

图表31不同服务器平台PCB工艺水平 15

图表32景旺电子主要PCB产品技术能力情况 16

图表33景旺电子主要扩产项目情况（截至2023年末） 17

图表34公司盈利预测 18

图表35可比公司盈利预测与估值 18

一、客户持续开拓叠加高端产品突破，助力公司经营业绩稳步提升

多层次、多元化产品策略，持续开拓优质客户资源

全球领先汽车PCB厂商，产品类型覆盖完善。景旺电子（603228.SH）成立于1993年，于2017年上市，是国内少数产品类型覆盖刚性、柔性和金属基电路板的厂商，当前公司PCB产品已广泛应用于服务器/数据中心、通信、消费电子、汽车、

工业医疗等领域。根据公司2023年年报，2023年公司在PCB行业排名中位列全球第十位，中国内资PCB百强排名第三，另外，根据Prismark数据，2023年公司已成为全球前三的汽车PCB供应商。

图表1 景旺电子主要产品种类

资料来源：景旺电子公告，

图表2 景旺电子产品重点应用领域

应用

应用领域 公司产品 主要设备 对应产品名称 特征

汽车电子

PCB

FPC

毫米波雷达、摄像头、激光雷达、

信息娱乐系统、照明系统、ADCU、新能源充配电、电驱等

车载信息娱乐系统、高级驾驶辅助系统、车身电子系统、BMS

高频微波板、软硬结合板、厚铜板、金属基板等

单双面FPC、RFPC、大尺寸FPC、厚铜FPC、镂空FPC、FDC

高频材料混压、高可靠性、HDI、软

硬结合、半软板，多层板、厚铜、埋嵌铜、铜基、铝基板

高挠曲性、高可靠性（高温高压）、大电流、软硬结合、高速数据传输，CCS、大尺寸、厚铜、保险丝、镂空，铜基、铝基板

PCB 工控、医疗系统 高多层板 高可靠性、多层板、软硬结合

工控医疗

FPC

工业自动化设备、电力控制系统、无人机、电子烟、医疗监测仪器、医疗器械、植入式医