家用电器行业国内各地区家电以旧换新补贴政策陆续落地，补贴效果初显.docxVIP

家电更新需求占比持续提升，推动以旧换新有利于促进家电消费，拉动GDP增长

24H1消费相对进出口、投资，对经济的拉动较弱，家用电器和音像器材类零售额同比增长弱于消费大盘增长，促进家电需求有利于拉动GDP增长。2024H1中国GDP同比增长5.0，其中投资/进出口/消费同比分别增长3.9/6.1?/3.7，消费增速慢于投资和进出口。2024H1家用电器和音像器材类零售额同比增长3.1?，增速慢于消费增速3.7?。

图表1:2020-2024年中国GDP增长情况 图表2:24H1消费对经济的拉动，相对进出口、投资较弱

20

15

10

5?4.8

6.4

18.3

7.9

4.9

4.8

3.9

4.5

6.3

2024H1 7?

5.0?

6?

5.3 5?

5.2 4?

3?

增长3.1?

增长3.1?

3.90

3.70

2024H1家用电器和音像器材类零售额同比

3.1

4.0

2.9

4.9

4.7

2?

0?

-5

-10

0.4

2020Q1Q2Q3Q42021Q1

2020Q1

Q2Q3Q4

2021Q1

Q2Q3Q4

2022Q1

Q2Q3Q4

2023Q1

Q2Q3Q4

2024Q1

Q2

同比增长

1?

0?

投资 进出口 消费

2024H1同比增长

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

地产有关的家电需求占比持续下降，家电更新需求占比持续提升，推动家电以旧换新对拉动家电消费至关重要。我们将商品房住宅分为现房和期房，假设现房有关家电需求平均在现房销售当期前后发生，期房有关家电需求平均在期房销售的1-2年后竣工交付后发生，以此估算商品房新增的家电需求。在这样的估算方式下，或许当年的商品房新增需求占比的绝对值未必准确，但时间序列上的占比趋势变化仍旧可以参考。根据我们的测算，地产有关的家电需求占比持续下降，其中二手房家电需求占比提升。我们预期2024年商品房新增需求的家电占比将进一步下降，空调/冰箱/洗衣机/油烟机品类该指标分别为24.17?/21.54?/22.59?/61.79?。

图表3:地产有关的空调需求占比持续下降，其中二手房空调需求占比提升

图表4:地产有关的冰箱需求占比持续下降，其中二手房冰箱需求占比提升

80

60

70

50

60

50

40

40

30

30

20

20

10

10

0?

2020A

2021A

2022A

2023A

0?

2020A

2021A

2022A

2023A

商品房新增需求占比棚改房需求占比 商品房新增需求占比棚改房需求占比

二手房需求占比 二手房需求占比

资料来源：国家统计局，住建部，贝壳，产业在线，wind，

资料来源：国家统计局，住建部，贝壳，产业在线，wind

图表5:地产有关的洗衣机需求占比持续下降，其中二手

房洗衣机需求占比提升 图表6:地产有关的油烟机需求占比持续下降

60

50

40

30

20

10

0?

2020A 2021A 2022A 2023A

商品房新增需求占比棚改房需求占比二手房需求占比

100

90

80

70

60

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40

30

20

10

0?

2020A 2021A 2022A 2023A 2024E

商品房新增需求占比 棚改房需求占比

资料来源：国家统计局，住建部，贝壳，产业在线，wind，

资料来源：国家统计局，住建部，贝壳，产业在线，wind，

图表7:中国居民各品类家电百户保有量（台）

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

城镇电冰箱 城镇空调器 城镇洗衣机 农村电冰箱 农村空调机 农村洗衣机

2022 2023

资料来源：国家统计局，wind，

各地家电以旧换新补贴政策效果较明显，8月起新一轮政策影响更大且活动初期效果显著

2022年上海和2024H1武汉家电以旧换新补贴政策效果较明显

2022年上海和2024H1武汉家电以旧换新补贴政策效果较明显：

2022年10月1日起，上海进行8类达到一级能效的家电产品补贴，按照剔除所有折扣优惠后成交价格的10?享受一次立减机会，最高不超过1000元，共有27万余名消费者积极参与，社零统计参与企业同比增长18.1?。

2024年4月30起，武汉启动绿色智能券发放，补贴16类符合一、二级能效要

求的绿色家电和4类智能家居产品。5月20日第二轮活动开展以来，很多企业的销售额直线上升，例如武汉欧亚达家居与去年同期相比，销售增长了大约30?，工贸家电已经收到了2000多份补贴券。

图表8: