家电行业竞争专题：大屏电视中场战事，暖通空调再迎小米洗礼.docxVIP

正文目录

一、电视复盘：逆水行舟，不进则退 5

1、小米电视继承乐视衣钵，国内市场颠覆传统玩家 7

2、Vidda/雷鸟/酷开互联网逆袭，MiniLED电视吹响高端之战 8

Vidda/雷鸟/酷开互联网逆袭 8

MiniLED电视吹响高端之战 9

电视全球化征程开启登顶之争 10

二、暖通空调：网批之后，再迎小米洗礼 10

1、奥克斯网批异军突起，能效虚标线下浮萍 11

2、小米空调内销再掀波澜 12

小米空调供应链瓶颈较为明显 13

空调外销高景气，走出去决定上限 14

暖通空调技术高地，智慧楼宇星辰大海 15

3、二线冲击：二线空调谁掉队、谁升级？ 16

空调二线龙头品牌力仍强，并具有子品牌应对冲击 16

空调龙头线下护城河更宽更深。 17

空调品牌海外布局十分深厚。 18

空调二线产品力强劲，小米欠缺专利布局 18

三、投资建议：把握以旧换新行业机遇，重视家电弹性 19

四、风险提示 19

图表目录

图1：2024年半年度各区域市场同比变化趋势 5

图2：2024年电视“一线子品牌”线上销售表现良好（销量份额） 6

图3：Vizio电视销量2024Q2同比转增 6

图4：Vizio硬件不赚钱，内容平台变现能力强 6

图5：液晶面板价格逐步企稳回落，未来有望进入窄幅波动周期（美元/片） 7

图6：电视销售线上化率2019年超越线下 8

图7：2009-2017年线下彩电行业集中度低 8

图8：2014/2017年乐视/小米电视横空出世 8

图9：海信品牌线上电视销量份额稳定在25%-30% 9

图10：TCL品牌线上电视销量份额从10%升至20% 9

图11：小米+红米品牌线上电视零售量份额从28%跌至25% 9

图12：创维+酷开线上电视零售量份额从11%升至14% 9

图13：2024Q2全球MiniLED电视首次超越OLED 10

图14：2024Q2全球高端电视份额 10

图15：TCL全球销量分地区占比 10

图16：海信视像全球销量分地区占比 10

图17：奥克斯云网批阶段电商占比快速提升 12

图18：奥克斯空调国内及海外销量变化（万台） 12

图19：奥克斯线上空调零售量份额从2019年巅峰跌至2020年谷底 12

图20：小米空调销量2024年有望达650万台 13

图21：小米大家电收入规模（亿元） 13

图22：2012-2024年主要转子式空调压缩机企业产能情况 14

图23：家用空调细分产品出口量月度推移（万台） 14

图24：家用空调出口洲别分布（出口量） 14

图25：2024年中国空调出口量创历史新高（百万台） 15

图26：2022年全年空调出口量排名 15

图27：国内中央空调国产化进程（亿元/%） 15

图28：2012-2023年国内中央空调分品类表现（亿元） 15

图29：Chnbrand2022年中国品牌力指数SM（C-BPI?）空调品牌排名 16

图30：2024年各品牌分月度价格（元） 17

图31：空调行业线上渠道销售额占比超四成（%） 18

图32：家电行业历史PE-Band 19

图33：家电行业历史PB-Band 19

表1：空调出海布局梳理 18

一、电视复盘：逆水行舟，不进则退

2024年全球电视需求表现低迷，虽然有6月欧洲杯及美洲杯，以及7月奥运会的国际体育赛事需求支撑，但上半年全球电视需求仍整体承压，根据迪显数据统计，上半年全球电视出货1.084亿台，同比下滑近1%，全年预计出货量将同比下滑约1.3%。分市场来看，除欧洲、拉美、中东非市场受欧洲杯影响同比实现正增长外，其余市场均有不同程度的下滑，其中中国、北美两大主流市场下滑幅度明显，导致全球需求整体承压：

欧洲市场：上半年西欧/东欧市场分别出货1240万台及970万台，同比分别增长6%及5%，欧洲杯对需求拉动作用明显，但考虑到上半年赛事需求虹吸作用，预计下半年增速将放缓；

中国市场：上半年出货1500万台，同比下滑超10%，受地产下行、宏观消费低迷等多重因素影响，中国市场彩电需求明显承压，但在供给端的积极推

动下，以MiniLED和大屏化引领的升级需求表现亮眼，MiniLED渗透率提升速度持续超预期，同时下半年各地陆续出台以旧换新政策，有望支撑后续需求。

北美市场：上半年出货2350万台，同比下滑近5%。受持续高利率等因素影响，北美市场上半年需求承压，同时渠道端，尤其是沃尔玛渠道的竞争加剧推动均价持续下行。下半年如降息等货币