玲珑轮胎“7与5”和“3与3”战略剑指全球，业绩具备向上空间.docxVIP

目录

TOC\o1-3\h\z\u践行“7+5”战略布局，打造世界一流轮胎企业 1

轮胎产品需求分化，成本压力或将显现 4

需求端：半钢胎需求稳健向上，非公路蓝海市场 4

半钢胎需求持续旺盛，全钢胎受限于经济疲软 7

非公路胎：蓝海市场，出口量提升明显 9

供给端：全球布局持续推进，国内胎企全球份额提升 12

成本端：橡胶价格震荡上行，胎企或面临成本压力 14

国际化配套+结构调整，公司未来业绩可期 17

业务模式：配套和零售双管齐下，开拓全球轮胎市场 17

配套体系持续优化，国际化配套再上新台阶 17

零销业务：首创“新零售”模式，海外份额持续提升 19

产能布局：“7+5”和“3+3”全球战略，创国际一流胎企 20

“7+5”战略：六大国际化重要一环，构建世界一流轮胎企业 20

国内工厂：内部结构调整，业绩持续修复 22

海外工厂：泰国关税下降业绩具备向上空间，塞尔维亚放量可期 24

“3+3”战略：非公路轮胎产能全面升级，百亿规模未来可期 29

持续夯实产品力，加强品牌建设 30

财务分析：盈利水平有所回升，货币资金充裕 33

公司经营改善，盈利水平有所回升 33

总资产和存货周转率较高，货币资金充裕 35

盈利预测与估值 36

盈利预测 36

相对估值 37

风险提示 38

图目录

图1：公司发展历程 1

图2：2018年以来公司营业收入及增速 2

图3：2018年以来公司归母净利润及增速 2

图4：2018年以来公司销量毛利率和净利率 2

图5：2018年以来公司分区域销售毛利率（%） 2

图6：2018-2024H1公司按业务收入结构 3

图7：2018-2024H1公司业务按地区收入结构 3

图8：公司股权结构（截至2024年9月） 4

图9：2015-2024H1全球汽车轮胎销量 5

图10：2022年全球主要国家汽车保有量及千人保有量 6

图11：中国工程机械当月出口金额 10

图12：推土机、筑路机、平地机、铲运机等工程机械出口量指数 10

图13：以重量计非公路出口量 10

图14：以条数计非公路出口量 10

图15：非公路出口金额 11

图16：2024H1建筑业胎出口量前十大国家 11

图17：2024H1农业胎出口量前十大国家 11

图18：2016-2023年全球汽车轮胎销量及中国产量占比 12

图19：1999-2023年全球3强合计市占率 12

图20：国内轮胎产量（2月数据为1-2月累计值）和出口数量 12

图21：汽车轮胎行业开工率（%） 12

图22：国外胎企关闭产能部分 14

图23：橡胶价格走势 14

图24：炭黑和螺纹钢价格走势 14

图25：轮胎原材料价格指数 15

图26：海运费价格指数走势（点） 15

图27：全球集装箱运力变化趋势 15

图28：国内头部胎企销售毛利率（%）变化趋势 16

图29：国内头部胎企销售净利率（%）变化趋势 16

图30：轮胎季度毛利率与季度平均原材料价格指数变化关系 16

图31：左图中的季度平均原材料价格指数平移至下一个季度 16

图32：公司国内外配套客户 17

图33：2016-2023年玲珑轮胎配套业务收入情况 18

图34：2016-2023年玲珑轮胎配套业务收入与汽车销量情况 18

图35：2017年以来全球新能源汽车销量 19

图36：2017年以来全球新能源汽车销量渗透率 19

图37：我国新能源汽车销量走势 19

图38：我国新能源乘用车渗透率走势 19

图39：2016-2023年玲珑轮胎零售业务收入情况 20

图40：2016年以来全球汽车轮胎替换市场销量 20

图41：公司“7+5”全球布局示意图 21

图42：2016-2024H1公司主要全资子公司净利润 22

图43：2016-2024H1公司主要全资子公司净利润占比 22

图44：2016-2024H1德州玲珑净利润 23

图45：2016-2024H1德州玲珑轮胎产量 23

图46：2016-2024H1广西玲珑净利润 23

图47：2016-2024H1广西玲珑轮胎产量 23

图48：泰国工厂项目发展历程 25

图49：2016-2024H1泰国玲珑净利润 25

图50：2016-2024H1泰国玲珑轮胎产量 25

图51：塞尔维亚项目建设进程 27

图52：塞尔维亚改扩建项目建设进程 28

图53：2022年以来塞尔维亚工厂营业收入及增速 28

图54：202