金融支持经济高质量发展发布会解读.docxVIP

目录

事件 3

本次货币政策宽松的五个要点 3

地产政策调整力度加大 7

图表目录

图1：主要政策利率表现 4

图2：近期剔除政府债社融增速放缓较快 4

图3：当前居民面临较高的实际利率 4

图4：银行净息差趋势下降 6

图5：标普500企业回购与指数正相关 7

图6：标普500回购指数与指数回报率正相关 7

图7：当前个人住房贷款余额负增长 8

事件

2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。央行行长宣布三项货币政策：

【1】降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金

融市场提供长期流动性约1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点。

将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%

降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

【2】降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。

【3】创设新的政策工具，支持股票市场发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。

本次新闻发布会出台一揽子货币政策，包括降准降息，房贷利率调整，提振资本市场的举措，逆周期调节力度显著增强，凸显政策层稳增长和促进资本市场健康发展的决心。

本次货币政策宽松的五个要点

9月20日，市场普遍预期LPR调降政策落空，市场对于政策宽松的预期再次下降。本次发布会宣布的宽松政策，不仅降息力度要高于此前的市场预期，而且本次发布会提到的一揽子货币政策覆盖面广，涉及的市场主体多，但机制协调更加充分，或将显著提升政策效果。9月5日的国新办的发布会中，货币政策司司长对于降准降息的回答中，表示降准尚存空间，但政策利率的调降面临银行净息差等诸多约束。因此理解本次的货币政策宽松组合，需要综合实体经济、银行业的健康性多角度一起分析。

要点一：政策利率的调降将进一步降低实体经济信贷成本，促进信贷需求的平稳增长。从具体的操作来看，本次降息操作不仅仅7天逆回购利率下调20BP，中期借贷便利（MLF）利率也将下调大概0.3个百分点，贷款市场报价利率（LPR）、存款利

率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

当前社融结构中，政府债支撑较为明显，在前期政府债发行较快的背景下，社融增速下滑并不显著，但是从后续几个月来看，政府债发行额度只剩下2万亿元左右，

相比去年同期超过4.6万亿元，支撑将会明显降低，信贷增长的偏弱将会显现，当前剔除信贷的社融增长只有6.5%，比整体社融增速低1.6个百分点。从信贷增长来看，当前居民和企业的实际利率较高，特别是居民部门，经过房价调整的实际利率显著高于企业。因此促进信贷的改善，需要进一步降低居民企业的实际利率。

图1：主要政策利率表现

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3.00

2.00

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逆回购利率:7天 DR007 MLF LPR:5年 LPR:1年

数据来源：，

图2：近期剔除政府债社融增速放缓较快

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社融同比 社融（剔除政府债）同比

数据来源：，

图3：当前居民面临较高的实际利率

）8（

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