金盘科技(688676)干变乘势而上，储能打造第二增长曲线.docxVIP

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深耕干式变压器二十余载，成就风能干变全球领先 5

公司深耕新能源领域，主营业务为干式变压器 5

股权结构清晰，股权激励彰显业绩信心 7

公司发行可转债，拓展储能和中高端干式变压器产品 8

营业收入逐年稳步提升，海外业务进展超预期 9

干变应用领域广泛，龙头受益“风轨”双增 11

发电环节：风光正好，未来可期 13

干变+箱变上置方案成本优势突出 13

全球风电干变优势企业，海外风机龙头主要供应商 17

用电环节：轨道交通、高效节能领域持续增长 21

凭同源技术积累，辟储能业务新增 24

电化学储能市场竞争格局 24

中高压直挂储能系统彰显技术成本双优势 26

长期储能技术积累，掌握除电芯外核心技术 26

中高压直挂储能系统兼具成本、性能优势 27

长期客户积累，订单可预期 28

盈利预测及估值对比 29

风险提示 31

图表目录

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图1.公司二十余年发展为变压器龙头企业 5

图2.海南元宇智能科技持有公司最大股份（40.46%） 7

图3.公司营收稳步增长 9

图4.公司盈利能力恢复 9

图5.2023年公司变压器为主要产品（占比61.76%） 10

图6.公司费用率保持稳定 10

图7.公司各周转指标有所回升 10

图8.海外业务拓展，营收增长 11

图9.公司获得多项海外产品认证 11

图10.干式变压器应用领域广泛 12

图11.干式变压器在风电领域中的应用 13

图12.海风装机加速，全球风能起量 14

图13.中国风电稳步发展，装机量不断上升 14

图14.装机容量上升，风机发展具有大型化趋势 14

图15.箱变上置结构特点及优势 15

图16.箱变上置vs箱变下置，电缆损耗及根数评估 15

图17.光伏装机兴起，或有利于干式变压器的市场扩大 17

图18.硅料产量上升 17

图19.2019-2021年国外三大厂商在国内平均占有36.8%的市场份额 19

图20.全球AI用电量将在未来几年迅速上涨 20

图21.全球老旧电网设备替换需求巨大 20

图22.2028年全球干式变压器市场规模将达到92亿美元（单位：十亿美元） 21

图23.干式变压器在高铁牵引系统中的应用 22

图24.干式变压器在地铁牵引供电系统中的应用 22

图25.移相整流变压器在高压变频器中的应用 22

图26.国内高压变频市场规模扩大，2025年预计将达200亿人民币 23

图27.2019-2020年五大中高压变频厂商在国内平均占有超50%的市场份额 23

图28.35kV高压直挂级联储能系统 24

图29.电化学储能产业链 25

图30.国内储能PCS厂商前十出货量（单位：MW） 25

图31.全球市场储能系统厂商前十出货量（MWh） 25

表1.公司产品涵盖变压器以及各类储能与电子设备 6

表2.公司可转债募集资金的主要用途 8

表3.干式变压器与油浸式变压器特征差异明显 12

表4.金盘科技干式变压器容量较大，领先多个同行产品 12

表5.四类风资源区在风机大型化趋势下可节省的单台线路损耗（万元） 16

表6.使用干式变压器的箱变上置方案经济性分析（以三一重能4.5MW机型为例） 16

表7.主要竞争对手 17

表8.电化学储能系统组成 25

表9.公司储能系列产品技术同源情况 26

表10.中高压直挂将大幅提升储能中的电能质量以及系统功率 27

表11.液冷技术对储能系统性能提升明显 27

表12.公司高压直挂（级联）系统性能指标优于竞对同类产品 28

表13.公司储能系列产品应用领域及客户 28

表14.金盘科技盈利预测 30

表15.同行业可比公司估值对比（截止2024.09.23） 31

深耕干式变压器二十余载，成就风能干变全球领先

公司深耕新能源领域，主营业务为干式变压器

公司为全球干式变压器优势企业，下游应用领域广泛。公司成立于1997年，长期深耕新能源、高端装备、节能环保、智能电力领域，核心产品为干式变压器，目前已成长为全球领先的新能源电力系统配套提供商。公司于2021年3月9日在上交所科创板公开发行股票上市，成为海南首家登陆科创板的上市企业。

图1.公司二十余年发展为变压器龙头企业

数据来源：公司官网，

公司以干式变压器为核心，生产和销售多个系列的输配电及控制设备产品。公司主要产品包括干式变压器（包括特种干式变压器和标准干式变压器）、干式电抗器、中低压成套开关设