建材行业中外涂料企业对比研究报告：亚士发布大零售，从宣伟、RPM看涂料巨头如何演绎零售模式.docxVIP

正文目录

一、千亿级涂料市场维持增长，龙头地位稳固 5

二、宣伟：直营为主，内生外延造就世界涂料巨头 8

1、产品：持续研发投入，注重涂料技术创新 9

2、渠道：建涂业务首创直营模式，本土直营贡献主要收入 10

3、并购剥离：优化资产结构，扩大商业版图 13

三、RPM：分销为主，涂料巨鳄并购资产维持成长 14

1、产品：RPM产品种类丰富，旗下品牌众多 15

2、渠道：四大部门均为分销模式，分销网络遍布全球 16

3、并购：高频收购吸收优质资产，自身主业仍具内生性 18

四、亚士创能：携手RPM，四大重构探索“大零售”模式 20

1、领军涂企跨国合作，双向赋能打开国内零售市场 20

存量房时代来临，看好大建涂C端需求释放 20

“引进来、走出去”，亚士与RPM双向赋能 21

2、业内首提“大零售”，四大重构助力转型 22

模式重构：全品赋能+全渠道覆盖+全层级满足的“大零售”模式 22

产品重构：由单一产品向“七位一体”转型 23

品牌重构：由单一品牌向品牌矩阵转型 24

渠道重构：从“新零售”转向以线下渠道为主 25

五、他山之石：北美涂料龙头价值长存 27

六、投资建议与风险提示 28

1、投资建议：渠道为王，关注国产涂料龙头重回成长轨迹 28

2、风险提示 29

图表目录

图1：2013-2023年间，全球涂料市场规模CAGR为3.91% 5

图2：宣伟2023年收入维持4.08%的正向增速 8

图3：宣伟2023年净利润增速达到18.25% 8

图4：宣伟毛利率长期维持在40%以上 8

图5：宣伟经营性现金流长期充沛 8

图6：宣伟涂料商店分布于全球，由五个分部管理 11

图7：宣伟从2008年开始通过收购协同资产扩大规模 13

图8：2017年宣伟完成收购威士伯 13

图9：宣伟在近三年维持较高的资本开支增速 13

图10：2023年宣伟剥离旗下中国区装饰漆业务 14

图11：2024财年，RPM营业总收入同比增长1.09% 15

图12：2024财年，RPM净利润同比增长22.92% 15

图13：RPM历年销售毛利率均处于35%以上水平 15

图14：RPM经营性现金流较为充沛 15

图15：RPM的销售额主要由CPG和消费者集团贡献 17

图16：2024财年RPM的CPG收入延续增势 17

图17：RPM的EBIT主要由CPG和消费者集团贡献 17

图18：近两年RPM的SPG利润持续缩水 17

图19：CPG和消费者集团为RPM贡献主要销售收入 17

图20：CPG和消费者集团为RPM贡献主要利润 17

图21：2024财年RPM主要收入由美国本土贡献 18

图22：过去十年RPM资本性支出CAGR为8.60% 19

图23：近年来我国房地产开发投资增速明显放缓 20

图24：2024M8我国商品住宅待售面积达3.81亿平米 20

图25：我国二手房市场供求中20年以上楼龄占比最大 21

图26：亚士创能具有“1+5+20”的全国性产能布局 22

图27：亚士创能具有六大产品体系 23

图28：“大建涂”六大行业的材料市场容量大 23

图29：亚士创能构建大零售“七位一体”产品体系 24

图30：亚士创能产品种类丰富、服务体系完整 24

图31：RUST-OLEUM品牌历程 24

图32：亚士创能着力打造多品牌矩阵 25

图33：亚士创能“新零售”模式VS传统模式 25

图34：亚士“大零售”旨在覆盖全销售渠道 26

图35：亚士创能与首批大零售客户签约 26

图36：宣伟、RPM股价与美国住宅开工的相关性 27

表1：2023年度全球十大涂料企业排名 5

表2：2023年度北美涂料25强榜单 6

表3：直销、分销和零售（家居卖场）模式各有优劣势 7

表4：宣伟持续不断进行产品创新 9

表5：宣伟企业产品种类丰富 9

表6：2023年宣伟再次调整渠道口径 10

表7：宣伟的消费者品牌集团渠道分布 11

表8：宣伟的高性能涂料集团渠道分布 12

表9：2023年宣伟各集团收入有增有减 12

表10：2023年美国本土市场贡献了宣伟超过80%的收入 12

表11：通过自研和收购，宣伟三大部门下已有众多品牌 13

表12：RPM产品种类繁多，且同一种类下有众多品牌 16

表13：RPM各部门的销售模式均以分销为主 16

表14：RPM持续通过收购扩大业务版图 18

表15：2024