家电以旧换新政策进程跟踪.docxVIP

目录

引言 4

复盘：上轮家电补贴带来哪些启示？ 4

推行特点如何？ 4

实际效果如何？ 6

市场反应如何？ 8

展望：如何看待新一轮家电以旧换新？ 8

与往年政策相比，异同点如何？ 8

区域性推进情况如何？ 10

实际适用性如何？ 12

投资建议：持续看好白电和出海龙头 13

风险提示 15

图表目录

图1：2007-2013年家电补贴政策时间线梳理 4

图2：2008-2013年空调内销量CAGR为16.03% 6

图3：2008-2013年冰箱内销量CAGR为16.42% 6

图4：2008-2013年洗衣机内销量CAGR为11.26% 6

图5：2008-2013年电视内销量CAGR为5.98% 6

图6：政策期空调城镇地区百户拥有量显著提升（单位：台/百户） 7

图7：政策期内农村地区家电百户拥有量快速提升（单位：台/百户） 7

图8：变频空调销量占比显著提升 7

图9：大容积冰箱销量占比持续提升 7

图10：2009Q3白电龙头营收规模开始高增 8

图11：政策期内白电龙头扣非归母净利润中枢保持增长 8

图12：2007-2013年家电行业走势及估值情况 8

图13：2024年1-7月冰箱二级能效及以上产品线下销量占比已高达95.6% 13

图14：2023年中国主要家电品类理论报废量已超3亿台（单位：万台） 13

表1：2007-2013年家电补贴政策具体内容梳理 5

表2：各政策常见家电品类最高补贴额度 5

表3：本轮以旧换新与以往政策细节梳理 9

表4：本轮以旧换新与以往政策最高补贴额度对比 9

表5：家电以旧换新区域推进情况梳理（截至2024年9月21日） 10

请阅读最后评级说明和重要声明 3/17

引言

2024年7月24日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费

品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债加力支持大

规模设备更新和消费品以旧换新，其中直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债

用于落实包括家电产品以旧换新在内的六条支持政策；我们认为与2019年以来陆续推出的地方性补贴政策不同，本次以旧换新力度明显加大，且中央重视程度明显提升，有望对家电消费产生实质性提振作用。因此，本篇我们将通过对2007-2013年期间家电消费政策的复盘来展望后续政策落地后对家电行业可能带来的影响。

复盘：上轮家电补贴带来哪些启示？

推行特点如何？

回顾历史，在2007-2013年期间，为扩大内需、拉动生产以及促进经济平稳发展，中国政府依次推出家电下乡、节能惠民、以旧换新三大主力政策，并以中央财政资金补贴为主，大幅促进了家电消费。

图1：2007-2013年家电补贴政策时间线梳理

“家电下乡”试点开始

2007年12月

“家电下乡”逐步推广至全国

2009年2月

“以旧换新”进入全面推广阶段

2010年6月

“节能惠民”政策退出

2011年6月

“新节能惠民”开始实施

2012年5月

“家电下乡”政策退出

2013年1月

2007年2009年

2007年

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

“节能惠民”正式启动

“以旧换新”试点开始

2009年6月

“以旧换新”政策退出

2011年12月

“新节能惠民”政策退出

2013年6月

资料来源：财政部，发改委，中央人民政府网，商贸服务司，

家电下乡：1）试点阶段：2007年12月中国财政部与商务部联合出台“家电下乡”试点工作，在山东、河南、四川三省选择农民购买意愿较强的彩电、冰箱（冰柜）、手机三类产品开展家电下乡试点。2）全面推广阶段：全球金融危机背景下，政府进一步完善家电下乡政策，于2009年2月逐步推广至全国，并在原有基础上将洗衣机、电脑、空调、热水器、微波炉、电磁炉纳入补贴范围。根据《家电下乡操作细则》，补贴额度为产品销

售价格的13%，补贴资金按8：2的比例由中央财政和省级财政共同承担。

节能惠民：为支持高效节能产品的推广使用，扩大高效节能产品市场份额，2009年5月发改委、财政部正式启动“节能产品惠民工程”，以财政补贴的方式刺激家电消费。形式上看，“节能惠民”在三点上有别于“家电下乡”：1）补贴对象：“家电下乡”仅面向农民，而“节能惠民”同时面对城镇及农村消费者；2）补贴品类的能效等级：“家电下乡”并未设立产品能效等级门槛，而“节能惠民”仅针对一级或二级能效产品进行补贴；3）补贴方式：“家电下乡”面向终端消费者进行直接补贴，而“节能惠民”通过补贴生产企业间接