萤石网络-市场前景及投资研究报告-视觉能力，硬件优势，AI技术驱动云平台成长.pdfVIP

2024年10月11日

公司深度研究

公/

买入维持

司

萤石网络(688475)

研

究目标价:

昨收盘:31.23

萤石网络：视觉能力构筑硬件优势，AI技术驱动云平台成长

◼走势比较报告摘要

20%一、基本盘:聚焦现金牛业务智能家居摄像机，是什么限制了行业天

太8%花板？隐私安全问题或为核心痛点。我们认为，产品属性或导致消费者对

品类隐私保护能力产生担忧，抑制低渗透率海外市场的新增需求、较成熟

(4%)135790

12/121

//3///

平02/570

114//1国内市场的复购迭代需求。萤石摄像机在行业已处头部地位，并针对痛点，

//244/

33224

洋(16%)222从产品设计、信息存储等多层面筑起隐私保护的高墙，软硬件能力共同支

证(28%)撑逐步打破业务发展天花板。伴随市场教育深入，消费者信任度提升，萤

券(40%)石作为品类龙头有望率先享受行业增长红利。

股萤石网络沪深300二、第二增长曲线:明星业务智能入户强势增长，萤石如何享受行业

份红利？借产品+品牌+营销优势提升中长期市场份额。我们认为，虽目前智

有◼能门锁市场主流形态尚未进化至公司提前布局的人脸锁，但行业规模持续

限总股本/流通(亿股)7.88/7.88高增，且行业无单一品牌垄断。伴随消费者教育催化，品类认可度提升，

公司具备AI+视觉优势基因，领先一线厂商的产品力及先发优势或可赋能

公总市值/流通(亿元)245.94/245.94

12个月内最高/最低价58.11/24.18中长期占有率提升，享受行业产品迭代红利。

司

(元)

证三、云平台:强大硬件能力背后的核心支撑，如何贡献收入利润?C

券相关研究报告端提高增值服务的付费率，丰富服务种类以提升ARPU值，AGI与强交互

研强场景的IoT产品进一步融合+B端PaaS获取新开发者用户，高盈利分部

究