珍酒李渡-市场前景及投资研究报告-引擎发力，成长可期.pdfVIP

港股公司报告|首次覆盖报告

珍酒李渡（06979）证券研究报告

2024年10月14日

投资评级

三级引擎齐发力，珍酒李渡成长可期行业必需性消费/食物饮品

6个月评级买入（首次评级）

酱酒开启品牌、区域双集中下半场，公司管理层经验丰富，珍酒李渡三级当前价格7.91港元

引擎齐发力，未来可期。我们认为公司核心优势在于：目标价格12.01港元

1、创始人经验丰富，管理优势突出。公司创始人吴向东先生深入布局白酒

上下游产业链，深耕酒业20余年，丰富的产业经验为公司穿越调整逆势提基本数据

身位保驾护航；港股总股本(百万股)3,388.62

2、珍酒方面，酱酒进入品牌化发展阶段，珍酒品牌文化底蕴深，聚焦5

港股总市值(百万港元)26,804.01

大省份打造根据地市场，有望成长为酱酒赛道引领型企业；

3、李渡方面，国宝窖池塑造高端基因，复刻经典铸就高端光瓶标杆，沉浸每股净资产(港元)4.27

式体验营销创新渠道模式，未来全国化空间可期；资产负债率(%)26.94

4、湘窖开口笑方面，湘酒龙头本地消费基础扎实，品牌渠道优势突出，一年内最高/最低(港元)12.66/5.56

湖南酱酒升温，湘窖开口笑顺势布局酱酒，未来有望发挥区域龙头优势

持续提升在湘酒的市场份额。

珍酒：旗舰品牌奠定公司基本盘，定位全国化次高端酱酒品牌。2023年珍

酒贡献公司65%销售额，是公司业绩基本盘，2009年公司收购珍酒后持续

投入资源推动扩产、重塑产品矩阵、重建销售网络，经过2015年以来的一

轮快速成长当前珍酒已经蜕变成以销售次高端及以上价位产品为主的全国

化酱酒龙头品牌，2020-2023年珍酒品牌营收从13.46亿元增长至45.83亿

元，CAGR达到50.46%，截至2023年，珍酒已经成长为全国第四大酱酒品

牌。股价走势

李渡：高端光瓶赛道兼香品类潜力军，打造公司第二增长极。2023年李渡珍酒李渡恒生指数

贡献公司16%销售额，是公司第二增长引擎，2008年被公司收购后早期定

21%

位江西区域中低档兼香白酒，2014年汤向阳接手操盘后从产品、品牌、渠

9%

道上对李渡进行全面重塑，凭借体验式营销差异化打法，成功切入高端光-3%

瓶赛道。2020-2023年李渡品牌营收从3.59亿元增长至11.10亿元，CAGR-15%

达到45.63%。2023年开始，加速扩产并进一步丰富产品矩阵完善价位带布-27%

局，助力李渡开启全国化新征程。-39%