春风动力中国全地形车及中大排摩托车龙头，出海、高端化引领新成长.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u全地形车及中大排摩托车国内龙头稳健成长 6

全地形车及中大排摩托车国内龙头，深耕多年积累深厚 6

新一期股权激励将有助于公司稳定长远发展 8

盈利能力逐步提升，费用率有望下降 10

高端新品上市，开启全地形车新时代 11

全地形车市场基本情况概览 11

市场空间：至2028年全球全地形车市场空间有望达158亿美元 12

竞争格局：市场集中度高，由部分国际知名品牌主导 13

公司优势：产品及渠道有积累，品牌力持续提升 14

高端U/Z系列拓展空间大，重磅新品有望助力向上突破 17

摩托车爆款频出，有望助力国内市占率提升 24

中国摩托车市场基本情况概览 24

市场空间：中大排摩托车渗透率低，有较大成长空间 25

竞争格局：中大排市场集中度高，头部企业份额有望继续提升 27

公司优势：精心打磨产品，强化品牌，渠道持续拓展 28

具备强竞争力的新品频出，两轮摩托市占率有望持续提升 31

电动化布局领先，构建第三成长曲线 33

出海空间广阔，摩托车出海成长可期 34

海外摩托车市场空间大，国产品牌蓄势待发 34

积极拓展摩托车出口，打开长期成长空间 39

盈利预测 41

假设前提 41

盈利预测的敏感性分析 43

估值与投资建议 43

绝对估值：182.1-186.7元 43

相对估值：172.8-198.7元 44

投资建议 45

风险提示 45

附表：财务预测与估值 47

图表目录

图1：公司近五年主营业务收入结构 6

图2：公司近五年主营业务收入占比 6

图3：春风动力的发展历程 8

图4：春风动力的海外工厂布局 8

图5：春风动力的股权结构图 9

图6：公司近五年营业收入及同比增速 10

图7：公司近五年归母净利润及同比增速 10

图8：公司近五年毛利率及净利率 10

图9：公司近五年各项费用率 10

图10：全地形车ATV/UTV/SSV三种产品的分类及特点 11

图11：全球全地形车行业销量及同比增速 12

图12：北美及其他地区全地形车销量 12

图13：全球ATV及UTV/SSV销量占比 12

图14：北美ATV及UTV/SSV销量占比 12

图15：全球全地形车市场空间测算 13

图16：全球ATV、UTV/SSV市场空间占比测算 13

图17：全球ATV市场空间测算 13

图18：全球UTV/SSV市场空间测算 13

图19：2018年全球ATV竞争格局 14

图20：2018年全球UTV/SSV竞争格局 14

图21：春风动力全地形车市占率变化 14

图22：公司的海外售后服务体系介绍 16

图23：谷歌有哪些信誉好的足球投注网站的CFORCE/UFORCE/ZFORCE热度变化（截止2024.9.14） 17

图24：春风动力在UTV/SSV领域推出的新品 22

图25：摩托车行业总体销量及分两轮、三轮摩托车销量 24

图26：中国摩托车市场出口、内销销量及出口占比 25

图27：中国摩托车市场燃油、电动车销量及燃油摩托车占比 25

图28：2023年中国两轮摩托内销分排量占比 25

图29：2023年中国两轮摩托出口分排量占比 25

图30：中国中大排销量及同比增速 26

图31：中国中大排内销、出口销量及同比增速 26

图32：中国中大排摩托车渗透率变化 26

图33：2023年中国及海外其他国家中大排人均销量对比 26

图34：2022年中国中大排摩托车销量份额 27

图35：2023年中国中大排摩托车销量份额 27

图36：2022年中国中大排摩托车内销销量份额 27

图37：2023年中国中大排摩托车内销销量份额 27

图38：春风动力的国宾车CF650G 29

图39：春风动力2024年已经/将要上市交付的摩托车新品 32

图40：春风日新发布的产品250SR-R 33

图41：春风日公司展示的四缸超跑 33

图42：极核2024年发布会上公布的产品矩阵“MEGACITY” 33

图43：全球摩托车销量及同比增速 35

图44：全球不同品牌摩托车的销量份额 35

图45：美国摩托车销量及同比增速 36

图46：2024H1美国不同品牌摩托车的销量份额 36

图47：美国不同排量段摩托车销量占比 37

图48：欧洲摩托车销量及同比增速 37

图49：2024H1欧洲不同品牌摩托车的销量份额 37

图50：2016年欧洲不同排量段摩托车销量占比 38

图51：