诚2024年9月中央政治局会议精神学习体会：高度重视经济问题，政策迎来拐点时刻.docxVIP

目 录

1、形势判断：正视困难，增强紧迫感 3

2、宏观政策：加大逆周期调节力度 4

3、房地产：促进市场“止跌回稳”诉求明确 6

4、资本市场：多措并举，努力提振资本市场 8

5、经济主体：帮助企业渡过难关，促消费和惠民生结合 9

图表目录

图1：一季度GDP增速超出预期，二季度低于预期 4

图2：二季度经济回落，机构下调经济增速预期至4.8% 4

图3：财政收入、支出增速下滑 5

图4：政府性基金收入增速下滑 5

图5：专项债发行加快 5

图6：广义财政支出增速下降 5

图7：此次降准超预期 6

图8：本次降息超预期 6

图9：一线城市二手房价格持续回落 7

图10：9月，北京二手房成交面积持续回落 7

图11：9月，杭州二手房成交面积持续回落 7

图12：沪深300、上证指数位于历史低位 9

图13：上证指数估值也位于历史低位 9

图14：民间投资负增长 10

图15：非税收入占比上升 10

图16：8月失业率上升 11

图17：消费增速下滑 11

表1：2024年9月政治局会议政策力度较大 11

中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

1、形势判断：正视困难，增强紧迫感

中央政治局会议每月都召开，但一般会在4月、7月、12月会议，有时也会在10月会议上重点研究经济形势、部署经济工作。和7月仅相隔两个月，在9月召开的政治局会议上再次研究经济问题，说明经济形势变化很快，经济问题比较急迫，也体现了领导人对经济困难的高度重视，政策迎来拐点时刻。

会议首先肯定了2024年的经济成绩，认为“经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，民生保障扎实有力，防范化解重点领域风险取得积极进展”。和7月会议相比去掉了“延续回升向好态势”表述，增加了“新质生产力稳步发展”等表述。

同时，会议直面问题，指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，提出“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。本次会议没有像7月会议那样强调“保持战略定力”。

我们的理解是，二季度以来，经济复苏动能减弱，经济主体信心不足，资本市场波动加大，全年实现经济增长目标的压力增加。特别是8月份，经济进一步走弱，三季度GDP增速可能低于二季度，在4.6%左右。8月份，工业生产同比增速下降至4.5%，服务业生产指数同比增速降至4.6%；社会消费品零售总额同比增长2.1%，增速回落0.6个百分点，处于低位；5月房地产新政效果有限，房地产投资累计同比增速-10.2%。加之，美国对中国商品加征新一轮关税，中国出口存在较大不确定性，内需更加重要。

与此同时，二十届三中全会、7月政治局会议以及国家领导人都多次强调要完成全年经济发展目标。社会各界也广泛呼吁要重视经济困难、通胀低迷，加大稳增长力度。这些都标志着政策落地的时点已临近。

9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会等三部门联合出台了很多重磅政策，包括大幅度的降准降息，调降二套房首付比例、存量房贷利率，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等。

本次政治局会议之后，预计还会有财政等方面的增量政策出台。目前来看，这轮政策的目的是完成全年经济的目标、稳定市场、提振经济主体信心，是中等规模的政策拐点。是否是决定未来几年经济形势的政策拐点，还要看后续的财政政策力度，以及各项改革的落地情况。

图1：一季度GDP增速超出预期，二季度低于预期 图2：二季度经济回落，机构下调经济增速预期至

4.8%

资料来源：，诚通证券研究所 资料来源：，诚通证券研究所

2、宏观政策：加大逆周期调节力度

会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。”“加大”“必要”“有力度”等用词表明，这轮的宏观调控力度非常大。

财政政策方面，会议强调要“保证必要的财政支出”。2024年以来，受税收、土地出让金下滑等方面影响，财政收入下降。前8月，公共财政收入累计同比下降2.6%；全国政府性基金收入累计同比下降21.1%；公共财政支出累计同比增长1.5%，增速处于低位；广义财政支出更是累计同比下