2022年舒华体育IPO科技赋能产品丰富铸就领先的健康解决方案服务商.docVIP

林续

在人们越来越注重生活品质的大环境下，全民健身成为当今社会的流行趋势，这相应地带动健身器材需求的增长。舒华体育作为我国专业、科学的运动健康解决方案供应商，凭借多年制造经验打造的产品供应体系、贴合市场的产品设计、优异的产品质量和完善的配套服务能力，目前公司已在健身器材行业取得了领先的行业地位。

此次IPO，公司拟将募集资金投向二期生产基地建设项目、研发中心建设项目、信息化建设项目，剩余部分用于补充流动资金。上述项目落地投产后，公司生产和运行效率将进一步提升，研发优势得到进一步巩固，乘着体育产业发展的东风，公司也将迎来较好的发展期。

市场持续扩容舒华体育迎来新突破

伴随“健康生活”“乐活主义”等新型理念的全面普及，健身文化正逐渐成为主流生活方式，“健身”成为工作、居住之外的第三空间的重要场景入口，在此背景下，消费者对健身器材的需求也将呈现稳定上涨的趋势。

具体来看，需求端方面，据麦肯锡报告，至222年，我国年收入在1.6万—29万元的中产阶级家庭比重将上升至54%，考虑到中产阶级更注重健康化、个性化、自我价值实现的实物或精神性消费，因此，中产阶级的崛起及其带来的消费观念变革将带动整个体育产业的消费升级，对健身器材行业将产生积极的推动作用。市场前景方面，受益于国家政策的引导和支持，以及全民健身氛围的不断培育，智研咨询预计到22年参加体育锻炼人数将达到4亿人，健身器材销售额有望达到47亿元规模。

目前，公司已形成了完整的健身器材与展示架产品的业务体系，并已在福建晋江、泉州台商投资区及河南商丘设立生产基地，业务范围覆盖全国。其中，公司室内健身器材主要面向个人消费者及企事业单位客户进行销售，室外路径产品主要用于政府“全民健身路径工程”及企事业单位体育设施建设等项目;展架类产品的主要客户为阿迪达斯、安踏体育、特步等国内外知名品牌企业。招股书显示，公司所属行业大类为“C制造业”，据中证指数有限公司数据显示，目前该板块盈利股票家数占比高达882%，行业整体盈利景气度较高。从二级市场来看，公司健身器材所属行业为“C24文教、工美、体育、娱乐用品制造业”，该行业最近一个月平均滚动市盈率为572倍，展示架所處行业归属于“C21家具制造业”，此行业最近一个月平均滚动市盈率为384倍。此外，公司同行业可比上市公司英派斯、金陵体育、顶固集创、乐歌股份、易尚展示的必威体育精装版滚动市盈率平均值为716倍，考虑到公司发行市盈率约23倍，公司上市后的估值提升空间值得期待。

值得一提的是，近几年，公司基本面趋势良好，现金流较为稳健，营收及扣非归母净利润均呈现上涨的趋势。具体来看，217年—219年，公司经营活动产生的现金流量净额处于上升通道，年复合增速高达522%，体现出较强的经营“造血”实力。与此同时，报告期内，公司分别实现营收132亿元、182亿元、134亿元，年复合增速为56%;分别实现扣非归母净利润2亿元、4亿元、3亿元，年复合增长率为189%。

基于过往业绩及市场综合表现，舒华体育预计22年全年营收为144亿元至196亿元，同比增加27%至166%;预计扣非归母净利润为32亿元至44亿元，同比上涨8%至1.29%，扣非归母净利润剔除了非经常性损益项目的影响，可以更真实、深度地反映公司的盈利水平，可以说，扣非归母净利润的增长也在一定程度上反映了公司除具有较强的盈利能力外，盈利质量也相对较高。重视研发创新构筑长远发展护城河

消费升级趋势下，能否获得最棒的运动体验成为消费者的一个核心关切，在此前提下，消费者对健身器材的质量、专业性等要求越来越高，这相应地对健身器材供应商的研发能力提出了考验，可以说，能否持续研发出更为贴合消费者需求的智能化、时尚化的健身器材产品成为厂商赖以生存的核心竞争力。

公司自成立以来，始终重视新产品的研发及生产工艺的创新，同时不断加大研发投入，巩固并提升技术竞争力。招股书显示，217—219年，公司研发费用分别为.14亿元、.21亿元、.29亿元，年复合增速为492%，研发费用占各期营业收入的比例分别为28%、79%、15%，呈现出连续增加的态势。此外，公司始终坚持“高创新产品是企业的生命线”的基本路线，加强对专业人才的引进与培养，目前公司已建立起近1人的研发团队，且部分人员在健身器材领域拥有十年以上工作经验。截至本招股意向书签署日，公司共拥有2项发明专利，实用新型和外观专利178项，同时，公司作为健身器材国家标准起草单位之一，参与了多个国家或团体标准的起草工作。

公司核心技术来源于自主研发，目前公司核心技术主要涵盖智能健身房管理系统、磁悬浮减震装置、智能围网电控系统、动态蜂窝减震技术、螺旋减震技术等。此外，公司在研项目储备丰富，大类上可以分为有氧项目、无氧项目、户外项目、智能化健身技术项目，