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宏观经济形势与政策分析

韩廷春

清华大学公共管理学院

n中国宏观经济走势及政策选择

n当前的热点宏观经济问题

n财政政策的调控机制

n货币政策的调控机制

一、中国宏观经济走势及政策选择

1.过热软着陆萧条局部过热

偏热、过热萧条？

2.相应的政策选择

n过热：1993－－1995

n原因：固定资产投资增长过快〔

超过30％〕

n政策：紧缩性的财政政策与货币

政策

n软着陆：高增长与低通胀并存

理论？实践？

持续多久？

n萧条：1997－－2002

n特征：

n一个特征：物价水平

的持续下跌；

n

n两个伴随：伴随着经

济增长速度放慢；

n

原因：

1〕治理通货膨胀的紧缩政策出现了滞后效应；

2〕“软着陆〞成功后，决策者对可能出现的“

通货紧

缩〞的前瞻性；

3〕连续三年的过度投资致使传统产业的产品

对策：

1〕扩张性的财政政策与货币政策：

增发国债进行根底设施投资；

利率七次下调；

法定准备率由13％下调到8％再到6％

2〕收入政策、假日经济、西部大开发、振兴东

北老工

业基地等；

3〕启动存量需求：

a.启动农村消费市场，让广阔农村消化掉过剩的产品；

b.取消“所有制歧视〞，满足非国有经济的投资需求；

萧条经济与过热经济，哪个更严重？

n局部过热：2003－－2005

原因：个别行业投资过度导致全社会固定

资产投资增长过快

2003－－2004年：

固定资产投资增长率：30％(

达43％)

货币供给量增长率：19％(高达20.7

％)

通货膨胀率:高达3.9％

为什么要进行调控？

对策：

1〕121号文件；

2〕法定准备率6％上调到7％，上调到7.5％；

3〕窗口指导：个别行业贷款所需的自有资

金比例

由20％上调为35％－40%；

2005年全年：

固定资产投资增长率：

23.7％

货币供给量增长率：

17.6％

通货膨胀率:1.8%

经济增长率:9.9%(调

n偏热、过热：2006－－2021.I

n原因：

n1〕个别行业投资过度导致全社

会固定资产

n投资增长过快；

n2〕货币流动性过剩；

2006年全年：

固定资产投资增长率：24％(27.7％，29.8％，

27.3％)

货币供给量增长率：16.9％

通货膨胀率:1.5%

对策：

1〕法定准备率7.5％上调到9.0％；

2〕一年期存款利率由2.25%上

调为2.52%，

一年期贷款利率由5.58%上

调为6.12%；

2007年全