海上风电行业深度报告：国内海风起量在即，海外市场蓄势待发.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u投资逻辑：两海共振，壁垒提升 6

发展历程：起于欧洲，兴于中国 7

需求侧：政策端保障，经济性驱动 10

海上风电经济性凸显，全球24-26E装机复合增速达28% 10

中国海风十四五装机目标超57GW，24-26E装机复合增速达41% 15

趋势：大型化为基，深远海提速 20

大容量机型占比扩大，中国最大单机容量突破20MW 20

风电深远海发展趋势明显，中国深海风资源约2TW系近海5倍 24

供给侧：壁垒提升，强者恒强 29

海缆：远海趋势下海缆价值量有望增加，中国24-26E复合增速达54% 30

塔桩：水深增加单GW用量显著提升，全球24-26E复合增速达49% 35

轴承：大兆瓦轴承国产替代为趋势，全球24-26E复合增速达38% 41

铸锻件：大型化零部件产能结构性紧缺，全球24-26E复合增速达39% 45

叶片：下线长度超140米再创记录，双寡头竞争格局较稳定 50

整机：风电机组招标价格有所企稳，中企新增装机份额超一半 53

投资建议：看好壁垒高、格局优、出海早的环节和标的 55

风险提示 56

图表目录

图1：海上风电投资逻辑图 7

图2：风力发电系统由风机、叶片、塔等部分组成 7

图3：海风系统由海上风电场、海上变电站、陆上变电站等组成 7

图4：欧洲海上风电起步早、商业化成熟 9

图5：中国海上风电后发优势显著，已进入规模化和深海化阶段 9

图6：2020-2023年全球海风装机CAGR达16%（单位：GW、%） 10

图7：2023年全球海上累计装机量中国占近五成（单位：%） 10

图8：海上风电LCOE已全面低于燃煤电价水平（单位：美元/MWh） 10

图9：2024-2026年全球海上风电新增装机CAGR达28%（单位：GW） 11

图10：2020-2023年德国海上风电累计装机CAGR为2%（单位：GW、%） 12

图11：2017-2023年荷兰海上风电累计装机CAGR达22%（单位：GW、%） 12

图12：2024-2033E欧洲国家海上风电新增装机CAGR达25%（单位：GW） 13

图13：2022年美国纽约湾海上风电租赁拍卖详情 14

图14：至2030年，越南海上风电装机规模将达到6GW 14

图15：1995-2016年中国陆地和海上80米高度年平均风速分布 15

图16：福建、广东、浙江等省份风资源较丰富（单位：m/s） 15

图17：2022年海风招标量较大，而2023年实际装机量不达预期（单位：GW） 18

图18：2022年至今有动态的海上风电项目容量，广东、山东、浙江位列前三（单位：MW） 19

图19：2024-2026E中国海上风电新增装机CAGR达41%（单位：GW、%） 20

图20：中国海上风电占比持续扩大，已接近2成（单位：%） 20

图21：海上风电项目成本构成中风电机组、海上桩基、电力设备占比较大（单位：%） 20

图22：2023年全国新增风电机组平均单机容量达9.6MW（单位：MW） 21

图23：2023年欧洲新增风电机组平均单机容量达9.7MW（单位：MW） 21

图24：海上风机材料铜、锌占比较大（单位：%） 21

图25：中国铜均价价格有所回落（单位：元/吨） 22

图26：中国锌均价价格有所回落（单位：元/吨） 22

图27：截至2023年底国内海上风电新增单机容量10MW以上机组占比46%（单位：%） 22

图28：截至2023年国内海上风电累计装机单机容量8MW以下机组占比73%（单位：%） 22

图29：海上风电安装船示意图 24

图30：自升式平台船插拔腿施工与岩土介质力学过程 24

图31：欧洲海域地形图 25

图32：中国海域地形图 25

图33：漂浮式海上风电分为单柱式、半潜式和张力腿式 25

图34：2024-2033E全球漂浮式海上风电新增装机CAGR达69%（单位：GW） 25

图35：全球漂浮式海上风电LCOE至2050年有望下降近80%（单位：欧元/MWh） 28

图36：固定式海上风电成本构成中机组占比较大（单位：%） 28

图37：三峡引领号漂浮式风力发电项目成本中浮式基础、系泊锚固占比较大（单位：%） 28

图38：海上风电产业链 29

图39：220KV三芯