投资项目评估资本成本计算.pdfVIP

•〔四〕筹资本钱分析评估

•〔1〕借贷资金本钱

•公式：Ka=i(1-T)/(1-f)

•式中：Ka——借贷资金本钱率

•i——契约利率

•T——所得税率

•f银行借款筹资费率

.

•例：设某工程向银行借款的年利率为10%，企业所

得税33%，筹资费率为2%，该工程向银行借款的资

金本钱是多少？

.

•Ka=【10%×〔1-33%〕】/(1-2%)

•=6.8%

.

•担保借款本钱

•Kd=ka+Vd

•=(i+Vd)(1-T)/(1-f)

•Vd=(V/p*n)*100%

.

•

例：某工程业主为新建新产品生产工程，向某银行申请贷款资金500

万元，贷款归还期为5年，年贷款利率12%。同时，银行要求第三方担

保。经商定，某日用电器产品总公司愿意提供贷款担保，担保总额80

万元，担保期限5年，工程建成投产后的应缴纳所得税率为25%。试计

算该项借款资金本钱。

.

•第一步，计算贷款担保费率：

•Vd=(V/p*n)*100%

•=[80/(500×5)]×100%

•=3.2%

•第二步，计算贷款资金本钱：

•Kd=ka+Vd

•=【(i+Vd)(1-T)】/(1-f)

•=〔12%+3.2%〕×〔1-25%〕

•=11.4%

.

•〔2〕股票筹资本钱

•①优先股票的本钱率计算公式

•Kc==p*i/p*(1-f)

•=i/(1-f)

•式中：Kc——优先股本钱率

•Dc——优先股股利

•Vc——每股发行价格〔股票帐面

价值〕

•f——手续费率

.

•例：某公司发行优先股股票，票面按正常市

价计算200万元，筹资费率4%，股息年

率14%。其本钱率是多少？

.

•K=

c

•=(200×14%)/[200×(1-4%)]

•=14.58%

.

•②普通股的本钱率计算公式

•Kc=+G

•Kc——普通股本钱率

•Dc——普通股股利

•Vc——普通股每股发行价格

•f——手续费

•G——普通股股利预计每年增长率

•

.

•例：某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资

费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长

5%。其本钱率为多少？

.

•本钱率=(300×10%)/[300×(1-4%)]+5%

•=15.4%

.

•(3)债券筹资本钱

•kB=I(1-T)/Bo(1-f)或=i(1-T)/(1-f)

•kB—债券本钱率；

•Bo债券发行总额；

•I债券年利息总额；

•F筹资费率；

•T所得税税率

•i债券年利率

.

•例：