中天科技-市场前景及投资研究报告：全球海上风电，能源互联东风.pdfVIP

公司研究

证券研究报告线缆2024年10月14日

中天科技（600522）深度研究报告推荐（首次）

目标价：17.3元

由陆及海，乘全球海风与能源互联东风当前价：14.72元

❖聚焦通信与能源领域，海上风电有望持续引领业绩增长。历经三十余年发展，

公司已形成光通信/海洋/电网/新能源四大产业板块，其中光通信及海缆领域行

业领先，2023年全球光纤光缆市占率位列第六；国内海缆市占率位列前三。

2021年国内海风抢装潮期间，海洋板块毛利贡献占比达46.5%。随着“十四

五”末的临近，海风项目加速推进，有望成为引领公司业绩增长的核心业务。

❖国内25年装机高度景气，海外海风及海底互联共筑需求。国内市场，海风招

标已连续两年维持高景气，我们预计24/25年装机分别为8/15GW，同比

+17.1%/+87.5%。预计2025年国内海缆市场将达近五年高点，超200亿元。海

外市场，据GWEC预测，2024-2030年海外海风新增装机量将由4.9GW增长

至31.8GW，CAGR为36.7%；其中欧洲将由3.7GW增长至22.7GW，并有望

逐步接替亚太市场成为全球海风装机增长的核心引擎。除海风外，26-30年欧

洲年均5.4GW海底互联项目的放量有望进一步推动对海缆的需求，24-30年

海外海缆年均招标量或超100亿欧元，2030年前后海缆市场规模有望超千亿。

❖海缆龙头技术领先，出海厚积薄发。公司高压缆技术领先，已承制三峡阳江青

洲六海风项目三芯330kV交流海缆；江苏如东±400kV海上风电项目海缆。公司基本数据

±525kV直流海缆已通过型式试验和预鉴定试验。凭借突出的技术水平及丰富总股本(万股)341,294.97

的历史业绩，公司稳居国内市场第一梯队，据中国招标投标公共服务平台数据已上市流通股(万股)341,294.97

2022年至今，中天科技累计中标海缆金额达46.4亿元，占比24%。海外市场，总市值(亿元)502.39

公司已成功参与多个大型海风/电网互联项目，且2023年获得订单明显增多，流通市值(亿元)502.39

订单电压等级也有所突破，先后中标波兰Baltica2275kV及德国Gennaker资产负债率(%)38.29

220kV海缆订单。每股净资产(元)9.92

12个月内最高/最低价16.28/10.69

❖算力投入引领光通信发展新阶段，公司光通信盈利水平行业领先。国内“双千

兆”网络的建设及升级奠定需求基础，且电信运营商对算力投入的加大带动了

光模块新需求。在此背景下，公司推出400GDR4硅光模块，技术实力领先。市场表现对比图(近12个月)

运营商集采中，公司具有明显订单优势，中标金额常居前列。同时，公司凭借2023-10-16~2024-10