固定收益点评-基于转债半年报：高YTM中掘金.docx

内容目录

一、 比维度，农林牧渔、社会服务、电子等行业业绩增 靠前 3

二、环比维度，计 机、建筑材料、农林牧渔业绩增 靠前 6

三、低价高YTM转债，哪些业绩表现较优？ 9

表目录

表1：可转债发行人2024H1营收 比增 分布（家） 3

表2：可转债发行人2024H1归母净利润 比增 分布（家） 3

表3：可转债发行人2024H1归母净利润 比增 前二十 3

表4：2024H1各行业营业收入 比增 （%） 4

表5：2024H1各行业归母净利润 比增 （%） 4

表6：六成行业业绩增 有改善 5

表7：可转债发行人2024Q2营收环比增 分布（家） 6

表8：可转债发行人2024Q2归母净利润环比增 分布（家） 6

表9：可转债发行人2024Q2归母净利润环比增 前二十 6

表10：各行业24Q2营业收入环比增 （%） 7

表11：各行业24Q2归母净利润环比增 （%） 7

表12：各行业2024Q2归母净利润环比增 变动情况 8

表13：归母净利润 比、环比增 均改善行业个券展示（数据截取2024.9.9） 9

一、同比维度，农林牧渔、社会服务、电子等行业业绩增速靠前

相较于营收端，2024H1业绩增速分化更明显。截至8月31日，536家现存转债发行人完成披露2024年半年报。营收方面，过半数转债发行人2024H1营业收入同比增速为正，其中55.78%的发行人营收增速集中在区间0-50%，能辉转债、芯海转债、诺泰转债、新星转债、奥维转债位列前五。业绩方面，2024H1归母净利润同比增速为正的公司有277家，占比为51.68%，17%的发行人业绩增速处于-30-0%，31.90%的发行人业绩增速处于0-50%，其中特纸转债、永东转2、国城转债、西子转债、欧通转债分别为2024H1归母净利润同比增速前五。整体而言，2024H1发行人业绩上涨略多于下跌。

图表1：可转债发行人2024H1营收同比增速分布（家） 图表2：可转债发行人2024H1归母净利润同比增速分布（家）

300

250

200

150

100

50

0

160

140

120

100

80

60

40

20

0

资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，

图表3：可转债发行人2024H1归母净利润同比增速前二十

资料来源：同花顺，

营收端，电子、社会服务、计算机领跑；业绩端，农林牧渔、社会服务、电子同比增速靠前。从行业分布来看，电子、社会服务、计算机等行业转债发行人2024H1营收表现较好，2024H1

营业收入 比增加15.9%、9.7%和7.63%；房地产、建筑材料、煤 比增分别为-21.44%、

-12.77%和-10.27%，排名靠后。业绩方面，农林牧渔、社会服务、电子等行业2024H1盈利表现较好，归母净利润 比增分别为181.64%、89.08%和37.72%。房地产、建筑材料、电力设备等行业业绩增 相对靠后，比增 分别为-137.59%、-61.06%、-56.13%。此，计机、纺织服饰、机械设备、传媒等行业营收比增 有增长，而利润增却下降，行业竞争较为激烈；电子、农林牧渔、社会服务、汽车等行业净利润增高于营收增 ，行业景气度较高。

表4：2024H1各行业营业收入比增（%） 表5：2024H1各行业归母净利润比增（%）

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

电计家

子 用信机电

器

食环石有品保油色饮石金

料化属

美医公容药用护生事理物业

建国钢煤房筑防年 地

装军 产

饰工

200

150

100

50

0

-50

-100

-150

-200

农电公食林子用品牧事饮

渔业料

交家环美医用保容药

运电 护生

输器 理物

基有商础色贸化金零工属售

煤计电房

力地机设产

备

资料来源：花，国盛证券研究 资料来源：花，国盛证券研究

将各行业2024年上半年归母净利润比增与2023年期对比，我们发现：

（1）仅农林牧渔1个行业归母净利润增幅扩大；（2）11个行业利润增放缓，但仍保持比正增长，包括综合、食品饮料、信、环保、银行、家用电器、汽车、交运输、公用事业、美容护理和社会服务；（3）3个行业归母净利润增由负转正，包括电子、轻工制造、石油石化；（4）4