汉钟精机真空泵国产化主力军，维保业务助力新增长.docx

正文目录

一、快速成长的国产压缩机和真空泵龙头 7

1、螺杆技术为基，打造压缩机与真空泵两大核心业务 7

2、规模持续增长，净利率逐年提升 10

二、真空泵：半导体进口替代需求是未来核心驱动力 11

1、半导体是最大下游，进口替代需求旺盛 14

2、光伏扩产阶段性放缓，存量维保和更新有望成为主要需求 17

三、压缩机：总需求与宏观经济相关，细分市场存在机会 19

1、制冷压缩机：需求分化，竞争格局较稳定 20

需求：商用中央空调承压，冷链物流平稳增长，热泵发展潜力大 20

竞争格局：多数细分产品较稳定，离心产品正在替代外资 25

2、空气压缩机：节能化升级及设备更新政策促进需求增长 26

四、他山之石：Atlas的启示 30

1、Atlas是经历百年成长，营收达千亿的全球龙头 30

2、Atlas做大做强的关键：行业稳健增长+持续创新产品+全球化并购战略+重视维保后市场32五、盈利预测与投资建议 37

1、盈利预测 37

2、投资建议 38

六、风险提示 40

图表目录

图1：汉钟精机发展历程 7

图2：汉钟精机控股、参股企业 8

图3：汉钟精机产品结构 9

图4：汉钟精机分产品营收及占比（百万元、%） 9

图5：汉钟精机分产品营收同比增速（%） 10

图6：汉钟精机分产品毛利率（%） 10

图7：2015-2019压缩机业务分产品业绩情况 10

图8：汉钟精机营收及同比增速（亿元、%） 11

图9：汉钟精机归母净利润及同比增速（亿元、%） 11

图10：汉钟精机毛利率、净利率（%） 11

图11：汉钟精机管理/销售/研发/财务费用率（%） 11

图12：2019年全球真空市场构成 14

图13：2017-2019全球真空市场规模及增速 14

图14：真空泵主要应用于硅片拉晶和电池片环节 17

图15：真空泵用于电池片制造中的薄膜沉积过程 17

图16：真空泵转子运行需应对大量粉尘 17

图17：2017捷佳伟创单位PECVD设备生产成本 18

图18：捷佳伟创太阳能电池生产设备毛利率 18

图19：2011-2023年全球光伏年度新增装机规模以及2024-2030年新增规模预测（单位：GW）18图20：2011-2023年国内光伏年度新增装机规模以及2024-2030年新增规模预测（单位：GW）18图21：空气压缩机工作流程图 19

图22：制冷压缩机工作流程图 19

图23：压缩机按压缩方式分类 20

图24：2017-2023中央空调行业销售规模（亿元） 20

图25：2020-2024H1中央空调工程、零售市占率对比 20

图26：2016-2024年中国冷链物流市场规模及预测（百亿元） 21

图27：2016-2024年中国冷链物流需求量及预测（亿吨） 21

图28：2016-2024年中国冷库容量及预测（百万吨） 22

图29：2018-2024年中国冷藏车保有量及预测（万辆） 22

图30：冷链物流运输体系 22

图31：中国生鲜类冷链流通率与发达国家对比 22

图32：中国生鲜农产品损耗率与发达国家对比 22

图33：2020年中国与海外国家冷库容量对比（单位：亿立方米） 23

图34：2020年中国与海外国家城市居民人均冷库容量（单位：立方米）23

图35：采用不同热源供暖的碳排放强度变化 23

图36：2024年中国热泵产品下游应用规模情况 24

图37：2017-2023年中国热泵市场规模（亿元） 24

图38：2018年螺杆压缩机市场竞争格局 26

图39：2024H1年度离心机组主流品牌占有率区位图 26

图40：我国空压机发展历程 27

图41：2016-2024年中国空气压缩机市场规模及预测 28

图42：2020年国内空压机市场竞争格局 30

图43：阿特拉斯发展历程 31

图44：阿特拉斯营收及增速（亿瑞典克朗、%） 31

图45：阿特拉斯毛利率、净利率（%） 32

图46：阿特拉斯压缩机业务营收及增速（亿瑞典克朗、%） 33

图47：阿特拉斯压缩机业务营收结构（分下游，%） 33

图48：阿特拉斯真空泵业务营收及增速（亿瑞典克朗、%） 34

图49：阿特拉斯真空泵业务营收结构（分下游，%） 34

图50：阿特拉斯压缩机业务营收结构（分区域，%） 34

图51：阿特拉斯真空泵业务营收结构（分区域，%） 35

图52：阿特拉斯压缩机业务营收结构（分设备及维保服务，%） 36

图53：阿特拉斯真空泵业务营收结构（分设备及维保服务，%）