固定收益降准降息，影响几何？.docx

正文目录

降准降息、降房贷利率，影响几何？ 5

央行宣布降准降息、降低存量房贷利率 5

当前银行净息差情况如何？ 5

银行不良资产率情况 7

降息、降房贷利率对于银行净息差有何影响 8

存款利率调降常伴以降准降息操作 11

后市如何看？ 13

利率债周度复盘及展望 14

周复盘 14

周观察 15

债市展望 15

周度利率债数据跟踪 16

流动性周度跟踪 16

债券估值周度跟踪 18

基金银行投资债券税后收益率图谱 22

机构行为周度跟踪 23

风险提示 25

图表目录

图表1：商业银行整体净息差持续下降（） 6

图表2：各类型银行净息差波动下行（） 6

图表3：各大上市银行净息差走势一览（） 6

图表4：农商行不良率明显高于其他银行（） 8

图表5：房地产不良贷款率高于其他业务（） 8

图表6：与银行资产端收益率相比，负债成本利率更具有刚性（） 9

图表7：国有行利率债投资规模（万亿元、） 10

图表8：国有行同业负债规模（万亿元、） 10

图表9：个人住房贷款加权平均利率下行（） 10

图表10：居民中长期贷款增长规模承压（亿元） 10

图表11：部分地区住户中长贷增速2023年8月后阶段回升 11

图表12：当前住房贷款增速仍呈现下滑趋势（） 11

图表13：四大行存款利率变化（） 12

图表14：当前部分银行存款挂牌利率一览（） 13

图表15：2019年以来，降息常伴以降准及存款利率调降操作（） 13

图表16：中债国债收益率曲线周度变动（） 15

图表17：中债国开债收益率曲线周度变动（） 15

图表18：央行公开市场操作（亿元） 16

图表19：质押式回购资金价格与逆回购利率走势 16

图表20：质押式回购量走势 16

图表21：各期限周度平均SHIBOR报价（） 17

图表22：各期限国债收益率 17

图表23：同业存单发行和到期情况 17

图表24：国股银票转贴现利率（） 18

图表25：各期限同存收益率和一年期MLF利率（） 18

图表26：各类型利率债发行与到期情况（亿元） 18

图表27：本周和上周最后一个交易日绝对利率水平及本周近三年历史分位数 18

图表28：本周和上周最后一个交易日利率变动情况 20

图表29：品种利差情况(利率债与国债比、信用债与国开债比)及近三年历史分位数

.....................................................................20

图表30：期限利差情况及近三年历史分位数 21

图表31：基金投资主要券种税后收益率（2024/9/20） 23

图表32：银行投资主要券种税后收益率（2024/9/20） 23

图表33：现券分机构净买入情况（亿元） 24

降准降息、降房贷利率，影响几何？

央行宣布降准降息、降低存量房贷利率

9月24日，央行公布新政，将降低存款准备金率0.5个百分点，降低7天逆回购利

率0.2个百分点，引导贷款市场报价利率与存款利率同步下行，保持商业银行净息

差的稳定。降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例，二套房贷款首付比例从25

下调至15。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放利率附近，预计平均降幅0.5

个百分点。

当前银行净息差情况如何？

由于政策利率及LPR下调影响，银行贷款收益率持续下行，且幅度大于存款成本的下降，近年来各类银行净息差整体持续降低。根据国家金融监督管理局披露，今年上半年商业银行整体净息差为1.54?，较去年同期下降20BP，降幅与去年接近。结合不同类型的银行（A股、港股及部分未上市银行）平均净息差走势看，各类型银行净息差自2023年以来均呈现震荡下行趋势，其中股份行与农商行的净息差相对更大，尚

保有1.7-1.8?的空间，国有行与城商行的净息差相对较小，净息差缩窄至1.5-1.6?。此外根据观察发现，整体上国有行净息差波动率较小，净息差呈现稳定态势，我们认为与国有行总资产规模较大以及负债端较为稳定（以存款为主）有关。资产和负债的规模较大或将降低负债端与资产端成本和收益波动率，因而使得净息差呈现稳定。

从银行主体看，股份行中，（2.00?）、平安银行（1.96?）必威体育精装版净息差处于行业领先地位。其他类型银行中，国有行邮储银行（1.91?）、农商行常熟银行（2.79）、城商行长沙银行（2.12?）必威体育精装版净息差处于同业领先水平。

图表1：商业银行整体净息差持续下降（） 图表2：各类型银行净息差波动