钢铁行业深度报告：2024H1板块归母净利同比下降71.docx

目 录

Q2板块归母净利亏损 5

1.1 Q2板块收入同降9.62% 5

1.2 Q2成本同比下降9.61% 6

1.3 2024Q2归母净利29亿元 7

2024Q3盈利弱势震荡 7

2024Q3按当日现货核算的利润弱势震荡 7

Mysteel调查的钢企盈利率创历史新低 8

财务仍属健康 9

负债率小幅回升 9

2024H1总现金流转负 9

期间费用占收入比逐步回落 10

资产收益率历史均值以下 11

特钢ROE好于普钢 11

存货周转效率提升 11

出口大增缓解国内压力 11

5.1 2024前7月粗钢产量下降2.2% 11

出口有助消化多余产能 12

地产对钢材需求的负面影响仍将持续 13

2024年1-7月国内粗钢表观消费同比下降约4% 13

板块股票估值 14

板块与股票估值 14

钢铁板块PB处于历史绝对底部 14

国际大钢企估值比较 15

个股推荐 16

风险提示 16

政策风险、外部风险等。 16

图目录

图1 用澳矿模拟的吨钢毛利（元/吨） 8

图2 Mysteel调查的钢企盈利率（%，2012-2024年9月13日） 8

图3 钢铁板块加权负债率 9

图4 钢铁板块总负债（亿元） 9

图5 上市钢企经营净现金流合计（亿元） 9

图6 上市钢企投资活动净现金流合计（亿元） 9

图7 上市钢企筹资活动现金流合计（亿元） 10

图8 上市钢企现金流合计（亿元） 10

图9 单季度三项费用占收入比例 10

图10 单季度研发和期间费用占收入比例 10

图11 钢铁板块ROA和ROE 11

图12 普钢和特钢ROE 11

图13 钢铁板块存货周转率（次） 11

图14 钢铁板块总资产和净资产周转率（次） 11

图15 247家钢企生铁日均产量（万吨） 12

图16 钢材周度产量（万吨） 12

图17 上证与钢铁指数（申万）PB（LF）走势（倍） 15

表目录

表1 上市钢企单季度收入（亿元） 5

表2 上市钢企单季度成本（亿元） 6

表3 上市钢企单季度归母净利（亿元） 7

表4 上市钢企单季度合计总现金流（亿元） 10

表5 我国生铁、粗钢、钢材产量增速（%） 12

表6 折合粗钢口径的单月净出口量（万吨） 12

表7 2018-2024年8月地产新开工面积和增速（亿平方米） 13

表8 测算2024年1-7月国内粗钢表观消费量及增速（万吨） 13

表9 上市钢企估值指标 14

表10 国企大钢企估值比较（万吨、倍、亿元，2024-9-13） 15

Q2板块归母净利亏损

Q2板块收入同降9.62%

Q2钢铁上市公司合计收入同比下降9.62%。2024Q2上市钢企合计收入4914亿元，同比2023Q2的5437亿元下降9.62%；环比2024Q1的收入4836亿元略有增长。

表1上市钢企单季度收入（亿元）

Sep-22

Dec-22

Mar-23

Jun-23

Sep-23

Dec-23

Mar-24

Jun-24

包钢股份

171

140

171

184

180

170

177

175

宝钢股份

946

895

786

913

852

895

808

824

山东钢铁

230

257

248

222

214

221

228

224

西宁特钢

16

6

13

13

7

16

12

15

杭钢股份

105

70

125

132

137

164

160

175

凌钢股份

46

41

55

52

48

48

52

50

南钢股份

178

180

179

190

194

162

169

168

酒钢宏兴

103

81

104

102

95

93

82

93

抚顺特钢

19

21

20

22

21

23

21

22

安阳钢铁

91

94

99

112

115

96

85

91

马钢股份

229

228

227

262

249

250

204

226

钒钛股份

31

37

39

37

35

32

36

36

中信特钢

237

228

280

304

281

276

284

286

河钢股份

380

334

319

325

313

271

297

291

中南股份

95

120

91

105

101

93

80

82

本钢板材

128

148

158

148

129

143

148

136

太钢不锈

234

239

259

278

267

252

245

253

鞍钢股份

306

302

308

280

255

292

273

281

华菱钢铁

401

437

398

395

4