电子行业深度报告：封测稼动率预测，谨慎看待Q4，乐观展望明年.docx

目录

国内封测公司H1业绩高增，但中外分化情况显著 4

国内封测公司2024H1业绩回顾 4

2024H1中外封测厂业绩分化明显 5

中外封测厂业绩分化原因分析 6

原因1：国内消费电子等下游补库 6

原因2：海外大厂“inChinaforChina”策略 7

原因3：海外平稳复苏，未出现补库 8

国内封测行业稼动率预测：谨慎看待Q4，乐观展望明年 12

库存：虽然IC原厂库存水平仍高，但产业链库存均偏低 12

需求：PC、手机保持乐观，工业拐点已至，汽车展望分化 15

供给：投产高峰已过，进一步降价空间小 18

行业beta外的增长点 19

AI芯片带来的CoWoS需求 20

AppleAirPods4带来的SiP需求 20

AI终端超预期带来的相关封测需求 21

结论：谨慎看待Q4，乐观展望明年 22

相关标的推荐 24

长电科技：海外收入占比高，下游分布愈加均衡 24

通富微电：深度绑定AMD，共享AI产业趋势红利 24

华天科技：业绩筑底回升，产品线持续升级 24

晶方科技：CIS封装龙头，持续加码车规业务 25

甬矽电子：H1营收大幅增长，先进封装版图持续扩张 25

兴森科技：FCBGA载板成功量产，整体业绩筑底回升 25

华海诚科：2024H1业绩高增，国产EMC市场广阔 26

深南电路：受益AI产品结构优化，封装基本加速导入高端产品 26

艾森股份：半年报业绩稳定增长，下半年多项目落地可期 26

风险提示 28

图表目录

图1：综合性龙头封测公司收入同比增速 4

图2：综合性龙头封测公司毛利率 4

图3：特色封测公司收入同比增速 5

图4：特色封测公司毛利率 5

图5：海外封测公司收入同比增速 5

图6：海外封测公司毛利率 5

图7：华天科技UNISEM收入增速毛利率 6

图8：国内封测公司海外/国内收入同比增速 6

图9：全球手机出货量预测 6

图10：A股逻辑板块收入库存指标 6

图11：A股射频板块收入库存指标 7

图12：A股存储板块收入库存指标 7

图13：A股功率板块收入库存指标 7

图14：A股模拟板块收入库存指标 7

图15：全球龙头手机SoC公司收入情况（百万美元） 8

图16：全球龙头手机SoC公司库存情况（百万美元） 8

图17：全球龙头射频公司收入情况（百万美元） 9

图18：全球龙头射频公司库存情况（百万美元） 9

图19：全球龙头处理器公司收入情况（百万美元） 9

图20：全球龙头处理器公司库存情况（百万美元） 9

图21：全球龙头模拟公司收入情况（百万美元） 10

图22：全球龙头模拟公司库存情况（百万美元） 10

图23：全球龙头MCU公司收入情况（百万美元） 10

图24：全球龙头MCU公司库存情况（百万美元） 10

图25：全球龙头功率公司收入情况（百万美元） 11

图26：全球龙头功率公司库存情况（百万美元） 11

图27：全球电子产业链库存情况（百万美元） 12

图28：全球龙头IC分销商收入同比增速 12

图29：大中华地区主要IC分销库存情况 12

图30：欧美地区主要IC分销库存情况 13

图31：日本地区主要IC分销库存情况 13

图32：自2022年以来国内手机渠道库存净增量（万台） 13

图33：中国龙头手机零售商库存情况（百万元） 14

图34：全球龙头3C零售商库存情况（百万美元） 14

图35：美国电气和电子产品耐用品库存销售同比 14

图36：美国电脑相关耐用品库存销售额同比 14

图37：手机终端公司营收库存情况 15

图38：PC终端公司营收库存情况 15

图39：美国宏观前瞻指标 17

图40：中国宏观前瞻指标 17

图41：全球手机出货量预测 17

图42：全球PC出货量预测 17

图43：全球封测厂CAPEX增速和后道设备厂收入增速 18

图44：TSMC3DFabric 20

图45：AirPods4产品介绍 21

图46：联想发布一系列AIPC产品 22

表1：国内2024H1部分并购项目汇总 8

表2：全球龙头封测厂2024Q2业绩说明会后续展望 15

表3：全球龙头设计厂2024Q2业绩说明会对手机下游的后续展望 16

表4：全球龙头工业/汽车半导体公司2024Q2业绩说明会后续展望 16

表5：大陆部分先进封装工厂梳理 19

国内封测公司H1业绩高增，但中外分化情况显著

国内封测公司2