易普力-市场前景及投资研究报告-民爆一体化，受益西部需求.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

易普力（002096）

首次覆盖

民爆一体化领军企业，受益西部需求爆发

[Table_Rank]主要观点：

投资评级：买入

[Table_Summary]

首次覆盖⚫民爆行业：民爆有望迎来长景气周期

供给端：行业整合加速，产品结构优化。出于本质安全考虑，民爆行

报告日期：2024-10-14

[Table_BaseData]业准入门槛增高，严控新增，同时政策推动行业重组整合，行业供给

收盘价（元）13.09

近12个月最高/最低（元）14.70/8.71集中于领先企业，排名行业前20家企业集团生产总值占行业比例由

总股本（百万股）1,2402017年62.72%增长至2023年80.73%。在相关政策引导下，工业炸

流通股本（百万股）488药产销量趋于平稳，工业雷管受爆破技术提升、需求量减少等因素影

流通股比例（%）39.38

响，产销有所下降。供给侧来看，安全环保趋势催动产品结构优化。

总市值（亿元）162.37

流通市值（亿元）63.94现场混装炸药占比提升，产品服务一体化成为显著趋势。出于安全性

[Table_Chart]和爆破效率的优势，电子雷管占工业雷管比例提升。

公司价格与沪深300走势比较

60%需求端：新疆、西藏等西部地区成未来主力需求地。西部地区在国家

40%政策的强力推动下，以其地理优势、资源禀赋等，极具民爆发展潜

20%

力。第一，矿山开采逐渐向富矿地区转移，而矿业资源禀赋主要集中

0%

-20%在西部地区，为未来需求增长提供源动力。第二，新疆、西藏等西部

地区基础设施发展不足，低基数高增长，提供基建相关需求的长期发

易普力沪深300展空间。第三，由于西部地区人口密度低，土地成本较低，风光资源

丰富，较适宜发展国家重大项目，其中重点推进西南水电清洁项目。

国家鼓励将现有产能转移至西部地区进行现场混装就近服务，头部企

业均加大相关部署。

⚫易普力：发力西部、海外、重点项目

易普力由2023年中国能建葛洲坝集团旗下子公司易普力分拆重组南岭

民爆上市形成。据中国爆破器材行业协会统计，在2023年民爆生产企

业集团排名中，公司生产总值排名第二，工业炸药年产量排名第一，

工业雷管年产量排名第五，爆破服务收入排名第二。

新疆地区：公司增量业务强绑定疆煤，积极将湖南省内限制包装炸药

产能转移至疆内，占据先发优势。2023年17单新签或开始执行的单