固定收益定期：当前化债的几个关注点.docx

内容目录

关注点一：新一批特殊再融资债又来了？ 3

关注点二：特殊专项债怎么看？ 4

关注点三：财政部隐债问责怎么看？ 6

关注点四：邵阳2026年之前退平台事件怎么看？ 8

关注点五：退平台如何理解？ 9

6.小结 10

图表目录

图1：2023年10月以来特殊再融资债券发行情况 3

图2：2024年至今特殊专项债发行情况 4

图3：2024年至今新增特殊专项债分省情况 4

图4：2024年6月以来专项债发行结构 5

图5：2024年6月以来专项债发行结构分省情况 5

图6：2024年专项债整体发行进度 5

图7：2024年专项债分省发行进度 5

图8：尚待发行特殊专项债规模测算 6

图9：近三次财政部关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报 7

图10：近三年邵阳市主要经济指标（亿、） 8

图11：近三年邵阳市主要财政指标（亿元、） 9

图12：2024年邵阳市土地出让情况（亿元） 9

图13：湖南省三家千亿银行 9

图14：2023年10月以来声明“市场化经营主体” 10

表1：全国地方政府债额度概览 4

2023年7月24日中央政治局会议“一揽子化债政策”1提出已一年有余，时至今日，化债进展不断，我们就当前市场的几个关注点做出分析。

关注点一：新一批特殊再融资债又来了？

2024年9月14日，贵州省政府公告发行新一轮地方政府债，该批次债券中包含偿还存量债务（非偿还地方政府债券）的再融资债券45.21亿元，市场一般称之为“特殊再融资债”，此外，还包含没有一案两书披露的新增专项债296.32亿元。

特殊再融资债即是再融资债券（包含再融资一般债和再融资专项债）中一种特殊用途的地方政府债，用于偿还地方政府的存量债务，是地方化解隐债的重要手段之一。2023年10月到2024年5月之间，各省份累计发行了14972.81亿元特殊再融资债。分布上，主要偏向于12个化债重点省份，合计规模7577.60亿元，占比约为50?。除了12个重点省份

外，湖南也获得了1122.01亿元的额度，位于全国第四。

图1：2023年10月以来特殊再融资债券发行情况

特殊再融资债券（亿元）

各省份/

计划单列市

2023.10-2024.5特殊再融资债券

2024.6以来特殊再融资债券

各省份/

计划单列市

2023.10-2024.5特殊再融资债券

2024.6以来特殊再融资债券

一般债

专项债

合计

一般债

专项债

合计

贵州

1994.68

894.12

2888.80

45.21

江西

69.70

86.30

156.00

天津

898.00

851.00

1749.00

宁夏

124.40

16.60

141.00

云南

1156.50

99.50

1256.00

大连

110.18

25.40

135.58

湖南

501.60

620.41

1122.01

陕西

44.70

55.30

100.00

内蒙古

892.80

174.20

1067.00

青海

54.00

42.00

96.00

吉林

537.00

355.00

892.00

湖北

41.10

50.90

92.00

辽宁

729.42

141.00

870.42

新疆

25.00

31.00

56.00

重庆

421.90

304.10

726.00

浙江

23.20

28.80

52.00

广西

349.80

273.20

623.00

山西

12.50

15.50

28.00

安徽

277.20

342.80

620.00

宁波

11.20

13.80

25.00

河南

155.60

192.40

348.00

海南

10.70

13.30

24.00

黑龙江

232.80

70.20

303.00

北京

福建

126.10

155.90

282.00

广东

山东

126.10

155.90

282.00

西藏

四川

125.20

154.80

280.00

厦门

河北

123.80

153.20

277.00

青岛

江苏

116.70

144.30

261.00

深圳

甘肃

186.30

33.70

220.00

合计1

9478.18

5494.63

45.21

2023.10-2024.5特殊再融资债券合计

14972.81

资料来源：企业预警通，

上一次发行特殊再融资债是2024年5月底，天津发行了260.87亿元特殊再融资债。时隔

3个多月后，再次出现特殊再融资债发行，如何理解？

我们认为这是新一批特殊再融资债的可能性较高。理由有几点：

①2023年8月21日财联