公用事业行业绿电绿证与碳市场机制解读：电碳市场划清界限，双碳转型框架下协同发力.docx

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引言：正式转型碳排双控，电碳市场建设加速 4

绿电交易产生溢价收益，绿证为环境价值唯一凭证 4

绿电：中长期电力交易品种，电能量及环境价值分别核算 4

绿证：绿电环境价值唯一凭证，证电分离打破交易边界 7

可再生能源补贴缺口扩大，环境溢价进行市场化替代 8

绿证为绿电消费基本凭证，推动电力需求侧绿色转型 10

全国碳市场正式扩容，CCER辅助完成配额 13

碳配额市场：地方试点到统一市场，全国碳市场扩容在即 14

CCER市场：时隔六年重新启动，项目方法学全面换新 14

绿电碳市场衔接：回归环境价值本质，减排量有待合理定价 15

外购电力产生间接排放，排放因子明确绿电零碳价值 16

全国碳市场新纳管三大行业，不考虑间接排放以对接国际市场 17

地方市场核算间接排放，绿电抵扣机制陆续出台 19

绿电交易规模有待扩大，对碳配额市场冲击较小 20

展望：电碳市场划清界限，双碳框架下协同发力 21

投资建议 23

风险提示 23

图表目录

图表目录

图1.绿电交易合同费用结算拆解 5

图2.不同交易组织方式下绿色电力交易价格的确定 5

图3.2021-1H2024全国绿电交易量（亿千瓦时）及占市场化电量比例 6

图4.2023年分国网、南网区域绿电交易量情况 6

图5.2023年分省内、省间市场绿电交易量情况 6

图6.1H2024多省份绿电环境溢价在1-5分/kwh不等 7

图7.2023年国网地区月度绿电交易量与交易均价 7

图8.“证电合一”即为参加绿电交易，电能量与绿证捆绑销售 8

图9.风电项目标杆上网电价/指导价（元/kwh） 9

图10.光伏标杆上网电价/指导价及补贴（元/kwh） 9

图11.可再生能源电费附加征收标准逐渐提高 9

图12.2023-2025年各省（自治区、直辖市）非水电可再生能源电力消纳责任权重 10

图13.2023-2025年各省（自治区、直辖市）总量可再生能源电力消纳责任权重 11

图14.2024-2025年各省（自治区、直辖市）电解铝行业绿色电力消费比例 11

图15.绿电绿证与可再生能源消纳责任权重、能耗双控、碳排双控、碳市场相关主要政策梳理 12

图16.碳市场交易原理图 13

图17.我国碳排放市场建设历程 14

图18.我国CCER市场经历了设立、暂停再重启的历程 15

图19.2021年电力二氧化碳排放因子（kgCO2/kWh） 17

图20.以美国为例，电力行业直接排放占比较高 18

图21.全国碳市场纳管间接排放后产生的双重监管问题 18

图22.碳市场间接排放核算方法与排放因子相关文件梳理 19

图23.地方碳市场绿电抵扣碳排放量机制（截至2024年8月） 19

图24.绿电交易市场与碳市场对应关系——绿电消费不参与全国市场碳排放抵扣 20

图25.2021-2024.7绿证挂牌交易量(亿个)及同比增速 21

图26.2022-2024.7绿证挂牌交易均价(元/个) 21

图27.2021年至今CEA成交情况 22

图28.2023年至今四川联合交易所CCER交易情况 22

表1.完成可再生能源消纳权重的三种方式（2019年807号文） 11

表2.碳排放分为直接排放和间接排放两大类，外购电力需核算间接排放 16

表3.全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案主要变化对比 17

表4.2023年绿电交易对地方碳市场的影响测算 20

引言：正式转型碳排双控，电碳市场建设加速

十四五收官在即，减排步伐落后于目标进度。2020年9月，我国首次提出“3060”双碳目标；此后十四五规划提出：到2025年，单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。在2021-2023年间，全国能耗强度累计降低约7.3%，少排放二氧化碳约9亿吨，全国能耗强度降低滞后于目标进度。

节能降碳方案出台，助力实现十四五目标。为加大节能降碳攻坚力度，国务院2024年5月发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》提出新目标：2024年单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，年底实现绿证核发全覆盖；2025年非化石能源消费占比达到20%左右，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。

碳排双控目标豁免绿电消费，电碳市场建设加速。绿电绿证、碳排放权市场均为我国经济社会绿色转型过程中的重要工具，但目前各市场建设尚未成熟，各自功能目标与实现途