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FOF基金到MOM基金的投资选择趋势变化

截至8月，中基协数据显示，今年已经完成了15只私募投顾类MOM的备案。这一数字相比于2019年至2022年期间的备案数量（分别为0只、9只、5只和2只）显著上升。尤其是在2023年上半年，仅5月有两只私募投顾类MOM完成备案，而下半年备案量则大幅增加至13只。

一、事件分析

当前银行理财和险资机构对产品净值的稳定性有较高的要求。量化私募作为投顾的MOM产品因其策略灵活、风险分散等特点，更符合现阶段客户的风险偏好和承受能力。

过去，机构投资者为了追求稳定性和低波动性，倾向于选择私募FOF。私募FOF通过投资于多个基金，能够实现广泛的资产配置和有效的风险分散，从而在市场波动较大的环境中表现出较高的稳定性，满足了机构投资者对低波动性的需求。然而，随着市场环境的变化和投资需求的多样化，私募FOF面临了一些挑战。双重收费结构（FOF管理费和所投资基金管理费）可能导致较高的成本，而其投资灵活性和策略调整能力也相对较低，无法迅速适应市场的快速变化。

随着市场对创新产品和灵活投资策略的需求增加，私募MOM开始受到越来越多的关注。私募MOM不仅能够提供多元化的资产配置，还能灵活地调整投资策略，以应对市场变化。这种灵活性使得私募MOM在当前的市场环境中展现出了较强的竞争力。比如，平安证券和国泰君安期货都积极布局私募MOM。今年“平安证券-平安健康险指数增强1号MOM单一资管计划”的投资顾问包括6家机构，其中不乏鸣石、启林等头部量化私募。

二、MOM情况

与私募MOM的形成对比的是公募MOM的运行现状和面临的挑战。根据公开数据显示，自2021年成立以来，首批5只公募MOM基金均录得20%以上的亏损，部分基金的最大亏损甚至超过30%。由于业绩表现不佳，这些产品的规模持续缩水，有的缩水幅度超过60%，部分产品甚至面临清盘的风险。这一困境主要源于外部市场环境的不佳。

近年来的股市剧烈波动对公募MOM产品造成了较大的冲击，尽管公募MOM产品本应通过分散投资决策风险和单一资产类别的系统风险来实现更优的风险收益比，但实际上，这些产品在风险收益特征等方面并无显著优势。此外，公募MOM还面临着“委托代理”问题，即发行人难以找到优质基金经理管理子基金，这不仅占用了基金经理的“名额”，且MOM子基金规模较小，对基金经理的吸引力不足，导致公募MOM的业绩和规模均出现了下滑。公募MOM虽然在短期内表现不佳，但其结构设计和创新意义不可忽视。通过进一步优化内在机制，提升管理效率和投资者教育，公募MOM仍有潜力在未来的发展中发挥更大的作用。

FOF和MOM的区别：

对比方面

私募FOF(FundofFunds)

0I(IanagerofIanagers)

资产配置

通过投资多个基金实现

通过分配资金给多个管理人实现

管理人选择

选择多个基金管理人

选择多个投资顾问或管理人

投资对象

投资于其他私募基金

投资于各个管理人的单一账户

管理结构

基金选择和资产配置

账户管理，具体投资决策由管理人做出

收费结构

双重收费：FOF母层和所投基金管理费与业绩报酬

单一收费：MOM管理费以及业绩报酬

风险分散

通过不同基金分散风险

通过不同管理人分散风险

投资灵活性

较低，依赖于所投基金的策略

较高，各管理人有独立的投资策略

透明度

较低，受制于所投基金的信息披露

较高，投资决策透明度较高

管理效率

较低，需要协调多个基金

较高，集中管理多个账户

客户定制化

较难，受限于投资经理自己的框架以及理念

较易，可以根据客户需求调整管理人

从过去追求稳定性的私募FOF到现在关注灵活性和市场适应性的私募MOM，这一转变反映了市场需求和投资策略的创新。未来，私募MOM有望在提供有效的风险管理和应对市场变化方面发挥重要作用。