可编辑文档：电力设备与新能源行业市场前景及投资研究报告：0BB规模化应用，电池片降本增效.pptx

证券研究报告（优于大市，维持）《0BB即将规模化应用，助力电池片降本增效》2024年08月15日

概要?行业现状：金属成本不断上升1、光伏技术迭代导致银浆用量上升：由于TOPCon和HJT电池的渗透率不断提升，银浆的耗用量将从23年的11.53mg/w升至24年的12.74mg/w；根据测算，银浆在电池总成本的占比达到27%，在非硅成本中的占比已达43%，对电池成本的影响较大。2、银浆成本上升：24年至今硅片价格下降38%，白银价格上涨16%。24年7月31日，银浆达到7237元/kg，在银耗为13mg/w情况下，银浆成本8.4分/w左右。0BB的优势：实现电池片降本增效1、HJT：根据迈为的数据测算，0BB可以实现HJT降低银耗4.14mg/w，在银浆含税价格4000和8000元/kg的时候，采用纯银方案分别降本2.2分/w和3.7分/w，采用30%银包铜分别降本1分/w和1.5分/w。2、TOPCon：根据测算，0BB至少可以实现TOPCon降低银耗1.46mg/w，在银浆含税价格4000和8000元/kg的时候，分别降本0.5分/w和1分/w。?0BB的普及：预计1-2年内成为绝对主流HJT：23年4月27日，东方日升宣布4GW高效25.5%异质结0BB电池首线全线贯通。TOPCon：24年3月14，奥特维量产发布TOPCon0BB焊接工艺，可以实现单片银耗下降超10%，组件功率提升超5W。通过复盘SMBB发展历程，我们预计0BB有望在1-2年内普及。?风险提示：下游经营业绩承压；技术进展不及预期；新技术替代风险；竞争加剧；产品价格波动。2

目录1.行业现状：电池的金属成本不断上升2.0BB的影响：助力降本增效3.0BB的主要技术方案4.复盘历史：0BB有望在1-2年内普及5.投资建议6.风险提示3

1.电池片技术迭代：银浆的单位用量上升根据InfolinkConsulting公众号，截止2023年底，TOPCon的名义产能已达560GW，HJT和背接触电池的产能也分别来到45GW和48GW，预计24年N型技术将以近79%的市占率主宰光伏市场，出货量预估可高达492GW。根据CPIA《中国光伏产业发展路线图2023-2024年》，随着TOPCon和HJT电池的渗透率不断提升，银浆的耗用量将从23年的11.53mg/w升至24年的12.74mg/w。表：电池片市占率变动对银浆耗用量的影响图：各种电池片市占率的预2025E电池片的市占率PercTOPConHJT71%24%1%20%70%4%6%80%6%8%其他4%6%各类型电池的银浆耗用量（mg/w）Perc10.84TOPConHJT其他13.1613.7913.48加权单位银浆耗用量（mg/w）11.5312.7413.09资料：InfolinkConsulting公众号，智汇光伏公众号，4CPIA《中国光伏产业发展路线图2023-2024年》，研究所证券

1.电池片成本分析：银浆影响较大根据InfolinkConsulting公众号，7月31日，N型硅片价格1.1元/片，根据索比咨询公众号，7月31日，银浆价格7237元/kg，根据智汇光伏微信公众号，假设其他非硅成本0.11元/W，据此测算，N型TOPCon电池中硅片成本占比达到35%，银浆在电池片总成本中的占比达到27%，在非硅成本中的占比已达43%，对成本的影响较大。根据CPIA《中国光伏产业发展路线图2023-2024年》，银浆在电池片成本中占比较高，目前主要通过多主栅技术以及减小栅线宽度来减少正银消耗量。图：N型TOPcon电池片成本占比图：n型TOPCon电池片双面银浆（铝）消耗量（mg/片）资料智汇光伏微信公众号，CPIA《中国光伏产业发展路线图2023-2024》，证券研究所：Infolink微信公众号，索比咨询微信公众号，5

1.边际变化：银浆成本快速提升根据Wind，24年年初至今，硅片价格下降38%，白银价格上涨16%。24年7月31日，银浆价格已达到7237元/kg（假设税率13%，不含税价格6404元/kg），在银耗为13mg/w情况下，银浆成本8.4分/w左右。图：白银价格走高（元/kg）表：不同银浆价格和耗用量对应的银浆成本（元/w）银浆耗用量（mg/w）1010.51111.51212.51313.5144000450050005500600065007000750080008500900095000.0400.0450.0500.0550.0600.0650.0700.0750.0800.0850.0900.0950.0420.0470.0530.0580.0630.0680.0740.0