保隆科技空悬拓展欧洲定点与传感器持续上量，新兴业务打开成长空间.docx

目录

深耕行业二十七载，七次创业成就保隆 4

气门嘴起家，自研+并购逐渐外拓金属管件、胎压监测、传感器、空气悬架业务 4

公司股权结构清晰，管理团队经验丰富 6

TPMS、气门嘴、金属管件贡献主要营收，空悬和传感器增速较快 7

渗透率提升+国产化加速，公司抓住空悬市场机遇扩产能、提份

额 9

空气悬架实时调节车身高度，减振效果较好 9

软硬件解耦趋势带来国产替代机遇，新能源车放量+空悬配置下探带来渗透率提升空间 11

公司布局空悬业务多年，具备众多竞争优势 14

传感器业务布局六大类产品，业务扩展加速 18

智能驾驶业务发展潜力较大，获多个项目定点 21

传统业务行业领先，稳健发展 23

TPMS行业的龙头企业，公司进一步抢占市场份额 23

气门嘴业务技术领先，盈利能力稳定 23

汽车金属管件与轻量化结构件 24

盈利预测与投资建议 25

盈利预测 25

投资建议 26

风险提示： 26

图

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构（截至2024年半年报） 7

图3：营业总收入及增速（亿元） 7

图4：归母净利润及增速（亿元） 7

图5：24H1公司营收拆分（单位：亿元） 8

图6：公司各业务毛利率 8

图7：空气悬架成本拆分 10

图8：国内空悬渗透率 10

图9：空悬市场规模预测（单位：亿元） 10

图10：空悬配套乘用车价格呈下沉趋势 12

图11：公司空气悬架部件 15

图12：公司空簧产能情况（单位：万支） 16

图13：公司传感器业务品类 19

图14：公司智能驾驶产品概况 21

图15：V-SEE3.0 22

图16：公司气门嘴主要客户 24

图17：金属管件部件示意图 24

表

表1：公司产品概况 4

表2：公司主要全球业务布局 6

表3：公司前五大客户情况 6

表4：空气悬架相较于传统悬架的性能优势 9

表5：空簧、供气单元、控制系统国内乘用车前装市场2023

年1-5月市场份额 12

表6：空悬车型配置情况 13

表7：国内空气悬架供应商概况 14

表8：保隆科技空悬相关产品定点情况（截至2024年9月）

......................................................................................15

表9：国内2023年空悬供应商装机量及市场份额 16

表10：空气悬架系统智能制造扩能项目产能情况 17

表11：公司乘用车空悬系统产品定点出货量概况（单位：万支） 17

表12：保隆科技传感器业务发展历程 18

表13：公司传感器产能及产销量（单位：万支） 18

表14：ADAS业务已披露的项目定点公告概况 22

表15：公司盈利预测表（单位：亿元） 25

表16：可比公司估值 26

深耕行业二十七载，七次创业成就保隆

气门嘴起家，自研+并购逐渐外拓金属管件、胎压监测、传感器、空气悬架业务

图1：公司发展历程

保隆科技于1997年创立于上海松江，主要产品有TPMS、车用传感器、ADAS、主动空气悬架、汽车金属管件、气门嘴以及平衡块等。公司以“让更多人受益于汽车科技的发展”为愿景，以各产品线成为全球细分市场前三名为目标，以智能化和轻量化为主要发展方向。

资料来源：保隆科技官网，保隆科技公众号，

公司TPMS、排气系统管件、气门嘴产品已具备较强的市场竞争力，全球市场占有率较高，是公司主要的收入和利润来源。智能化（传感器、ADAS、空气悬架）、轻量化结构件业务是公司未来营收的潜在增长点。

主要用途

主要用途

产品名称

产品类别

表1：公司产品概况

汽车金

TPMS 主要用于轮胎的气压和温度等数据监测并无线传输给控制器进行处理并显示给用户

排气系统管件-尾管 安装于汽车排气系统尾部或汽车后保险杠，主要为契合汽车美学设计对汽车进行装饰，同时具备保障排气顺畅、降低噪音等功能

排气系统管件-热端管 主要用于实现汽车排气系统主要装置之间的连接，具有保障排气顺畅、优化排气系统结构等功能，同时有助于汽车轻量化

属管件

主要作为车体框架，起支撑车体的作用，应用于车身、底盘、座椅

汽车结构件

橡胶嘴

等，包括主要承力元件（纵梁、横梁和支架等）以及与它们相连的管件/板件共同组成的刚性空间结构；此外，液压成型汽车结构件还能为汽车轻量化做贡献

气门嘴 用于轮胎充放气体或液体、并能保持其内压的单向阀门金属嘴

光学类

主要用于测量外部雨量大小、可见光照度及红外辐射强度、挡风玻璃的温度和湿度等，使汽车实现雨刮、近光灯、空调和HUD（抬头显示系统/平行显示系统）等的