有限公司估值方法(修改）.doc

估值方法

概念

计算方式

注意事项

相对估值法

P/E估值法

即市盈率法估值。市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。

合理股价=每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)

适用于盈利及增速稳定的公司。

当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。

非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折

P/B估值法

即市净率估值法。市净率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础。

合理股价=每股净资产x合理的市净率(PB)。

适用于周期性较强的行业，因为这些行业固定资产较多，账面价值较为稳定，例如银行业、房地产业和投资公司等

非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折。

EV/EBITDA估值法

EV(EnterpriseValue)，表示企业价值

EBITDA是未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。

EV/EBITDA又称企业价值倍数，倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估。

EV=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债。

EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销。

EV/EBITDA倍数=EV÷EBITDA

1、适用于受利息税务、折旧摊销影响较大的公司。

不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场上的上市公司估值更具有可比性；

2、不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，有利于比较不同公司估值水平；

3、排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确地反映公司价值。

PEG估值法

PE是市盈率，G是利润增长率。

PEG=PE/G

股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。以PEG=1为线，PEG小于1代表低估，PEG大于1代表高估。

适用于财务稳定、增长确定性较大的公司，比如周期性公司和项目类公司不适用。

PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测。

必须结合国际市场、宏观经济、国家的产业政策、行业景气、资本市场阶段热点、股市的不同区域、上市公司盈利增长的持续性以及上市公司的其他内部情况等等多种因素来综合评价。

P/S估值法

即市销率估值法。市销率指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值。

P/S=股价估值÷年销售额

适用于业务快速扩张但在一定时期内盈利能力偏弱企业。

市销率估值法其优点是，相比于净利润，销售收入最为稳定，波动性小，且P/S值不会出现负值致使估值毫无意义，一般在企业规模较小时，P/S值与股价负相关，企业规模变大逐步转为正相关。

市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充

绝对估值法

DCF估值法

即自由现金流折现法。自由现金流，是上市公司股东可以自由支配的现金。

自由现金流=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+运营资本增加）

E代表预期现金流，r代表折现率，t代表年份。

适用于可以产生现金流的公司。

DCF估值法公式存在两个主观因素就是未来的增长率和折现率，其中最大的难点就是对未来的预测，不同的成长率计算出来的结果天差地别，成长率的改变可以让低估变成高估，所以谨慎预测保守预测非常重要。