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能源化工
2024.07.22-07.28
能化品种主要逻辑及交易策略
一、【聚酯】原油预期大幅走弱,芳烃价格弱势跟随
操作策略:观望主要逻辑:
北美辛烷值低于预期,旺季已经宣告结束了。EIA炼油厂的开工率从95.4%降至93.7%,即便是飓风也并未造成明显的影响,辛烷值的疲软,甲苯与二甲苯上涨乏力,调油需求已经完全消失在汽油混合池中。重整的利润率也有所下降,BTX的提取利润率也有所下降,整体而言汽油需求远低于预期。欧洲汽油市场正在努力寻找出口到美国的机会,欧洲Ebob的价格下降,汽油出口需求的低迷也导致裂解利润下降,
亚洲石油购买有所减弱。中东的停火谈判尚有不确定性。亚洲石脑油市场的供需变化不大。东北亚的工厂继续积极寻求石脑油作为原料。石脑油裂解对布伦特原油的价差收缩。东南亚汽油需求尚可。97RON与普通汽油溢价稳定在5.3美元。
北美MX表现疲弱,原油价格下跌,市场预估特朗普第二次担任总统的可能性越来越大,特朗普如果当选,其能源政策将会对石油构成利空。TDP和STDP仍然是积极的,汽油混合需求的疲弱可能会使得甲苯价格变得越来越低。韩国的STDP利润率也很健康,甲苯正在进入STDP装置,而不是汽油混合。韩国MX继续出口到国内,因为亚洲与美国的MX套利已经变得不可行。美国和韩国之间的价差平均仅为80美元,与欧洲的套利也已关闭。
石脑油裂解对布伦特原油的价差下降。国内PX价格持续下跌,今年的市场表现疲弱。PX与石脑油的价差在逐渐下降,接近310美元/吨。国内PX装置经过集中检修之后重启,PX价格整体承压。
PTA的加工费扩张,现货的加工费达到370元/吨,盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况,随着梅雨季节的结束,目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车,
累库的压力明显,近期促销并未使得市场有较好的采购意愿。风险关注:美联储降息、美国经济出现衰退等。
二、【橡胶】短期缺乏驱动,橡胶震荡表现
操作策略:反弹抛空,多NR-空RU套利少量仓位持有主要逻辑:
1、短期橡胶缺乏明显的驱动,整体供需仍有进一步宽松的趋势。供给端,海外胶水价格仍处于历史同期高位,市场对于未来产出放大预期不变,供给端的偏利空影响。中游库存,尽管国内社会库存继续下降,但
短期下降速度或趋缓。需求端,伴随着下游终端订单的放缓,全钢轮胎企业成品累库,对原料采购积极性形成明显压制,需求端有走弱预期。
2、从绝对价格来看,当前沪胶价格处于相对高位,在09交割之前盘面价格有进一步回落的空间。风险关注:商品大幅下行,产量释放超预期,产区天气扰动
三、【尿素】需求尾声,盘面弱势下行
操作策略:偏空。主要逻辑:
1、供应:本周国内尿素日均产量约18.06万吨,环比增幅2.03%,国内尿素日产约18.14万吨,同比去年增加0.93万吨,开工率为82.40%,环比增加0.15%,煤头开工率80.82%,环比减少1.97%,气头开工率87.47%,环比增加6.91%。
2、需求:本周复合肥平均开工负荷为34.12%,较上周提升1.37%。本周复合肥市场供应小幅增加,主要为部分主流大厂排产秋季肥,为发运做一定货源准备。本周国内三聚氰胺周产量约达2.92万吨,环比上周增幅23.9%。
3、原料:本周煤头生产成本稍有下行,目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在990-1200元/吨,以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1930-2180元/吨,5500-5800大卡的烟煤到厂价格在666-840元/吨,以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1700-1820元/吨。
风险关注:出口政策变化
四、【烧碱】非铝需求恶化,价格重心有望下移
操作策略:观望主要逻辑:
1、下游需求恶化大于检修带来的影响,烧碱库存开始累库,随着产能的修复,预期现货后续会降价,但氯气价格大幅降低,后续还需关注氯碱平衡对烧碱开工率的影响。
2、本周09合约大幅下跌,目前周五收盘时价格为2448元/吨,跌破2500元/吨,对现货形成贴水,现货存在跌价预期,09合约涨价预期承压。
风险关注:氯碱平衡、电力价格政策、下游补库需求变化。
五、【集运指数】美线运价率先崩盘,欧线报价小幅回调
操作策略:观望
主要逻辑:
1、短期谈判再次出现破裂,但谈判仍在持续。如果胡塞所言,加沙停火协议第二阶段完成后,不再袭击红海商船。但即使达成第一阶段协议也并不意味着永久停火,更非胡塞放弃对商船的攻击。因此预计需至少12周完成前两阶段,实现以色列军队的完全
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