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2024年9月

非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入

目录

——以河北省为例探究城投产业转型及产业导入

要点 1

主要关注因素 2 要点

非重点省份化债进展 2 ?非重点省份自2024年6月以来逐步获得“特殊新增专项债”加持，非重点省份城投平台转型进展及案例分 但区域内城投平台债券发行受“35号文”名单制管控影响较大，新析 4 增难度较大，2024年1~8月非重点省份城投债净融资额较上年同期

降幅显著；同期，区域内城投平台新增非标债务的融资主体数量多

针对城投转型产业化的思考7 呈下降态势，且2023年末非重点省份的城投平台非标债务占比多有

总结 9 压降。

城投平台转型同时面临监管严控债券新增和新一轮国企改革两大契机，非重点省份转型难度相对较小；以河北省为例，以唐山为首的经济财力水平较好的地级市平台已开始转型，区县级平台已有完成转型的个例；从转型方式来看，河北省地级市平台倾向于收购上市公司参与地方主导产业，或收购外地上市公司为地方引入产业资源，达到优化业务组合、调整资产、收入及现金流结构等的目的，满足

联络人 监管机构对产投主体的认定标准，区县级或园区类平台则倾向于在原有城投主体体系内，将经营性资产聚集单独成立产投平台，并开

作者 拓与地方产业相符的市场化业务。

政府公共评级部 ? 城投转型产业在业务布局方面可考虑地方特色产业、地方优势产业

闫璐璐 010或政府鼓励的新兴产业，目前河北省部分新组建产投主体正在探索新能源、低空经济和康养产业等，但布局新兴产业需应对专业人才

llyan@ 需求、行业壁垒等难点；在转型路径方面，选择收购上市公司亦面

临众多挑战，是否通过该路径转型仍要结合城投企业自身经营实力、是否匹配地方产业发展等因素综合评估。

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河非重点省份城投产业化转型启示：如何实现优势产业导入

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图1：截至2024年8月23日全国各省（市）“特殊新增专项债”发行情况

江苏河南山东西藏重庆山西内蒙古辽宁青海

厦门

0 100 200 300 400 500 600 700

数据来源：wind，中诚信国际整理

债券融资方面，2024年1~8月，从净融资规模来看，非重点省份中，江浙鲁三省发行规模和偿还规模仍排名前三，但其中江苏、浙江两省净融资额大幅同比大幅转负，净融资额合计净流出规模为920.59亿元；

湖南、湖北两省净融资额流出规模均超250亿元，北京市和安徽省亦呈流出态势，但流出规模在百亿元以下；

剩余13个非重点省份城投债净融资额虽呈净流入态势，但流入规模与上年同期相比均有明显降幅。整体来看，2024年1~8月，非重点省份城投债净融资仅为944.92亿元，同比下降92.17%。从发行成本来看，非重点省份城投债发行成本均呈下行态势，且19个非重点省份的加权平均发行成本，除山东省外，均压降至3%以下；其中，河南省的发行成本降幅超190BP，降幅最大，北京市、上海市和广东省发行成本降幅相对较小，降幅约50~85BP。

图2：非重点省份城投债净融资额情况对比（亿元） 图3：非重点省份新发行城投债成本对比(%)

3000 6

2500 5

2000

4

1500

3

1000

500 2

0 1

浙山江河湖四江福安广湖河山陕上西新海北

-500江东苏南北川西建徽东南北西西海藏疆南京 0

河河山陕湖西江四湖山安新海江福浙北上广

-1000 南北东西南藏西川北西徽疆南苏建江京海东

2023年1~8月 2024年1~8月 2023年1~8月 2024年1~8月

数据来源：choice，中诚信国际整理 数据来源：choice，中诚信国际整理

非标债务方面，根据企业预警通统计，2023年末，非重点省份中，江苏省、浙江省、四川省和山东省城投非标债务规模最大，西藏自治区和海南省城投非标债务规模很少。从非标债务占有息债务的比重来看，

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非重点省份的城投非标占比均低于10%；从压降情况来看