- 1、本文档共36页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
目录
前言 7
复盘历史,探寻行业轮轮周期驱动力的变与不变 8
2000年-2003年:投资火热促进白酒需求,从量消费税推动行业调整 8
2004年-2008年:投资火热延续,行业景气与宏观挂钩;金融危机推动行业进入调整 12
2009年-2014年:财政政策刺激,消费升级逐步起势;需求端强变化推动行业进入调整 16
2015年至今:居民消费力提升的红利集中释放;宏观增长降速和特殊事件推动行业进入调整 22
总结:行业收入增长从量转价,驱动力从投资到居民消费,改善从需求端走向供给端 30
展望未来,β减弱、供给端逻辑成为投资主线 34
短期看,当前类似2015年的行业自发性调整改善 34
中期看,周期性仍然存在,但β的力量正在变弱 35
长期看,集中分化仍将持续,供给端逻辑成为投资主线 36
商业模式优异,又何忧浮云遮望眼? 37
风险提示 39
图表目录
图1:白酒行业在景气期往往能实现戴维斯双击,把握拐点至关重要 7
图2:新世纪以来白酒行业周期可以简要分为四段 8
图3:2003年长江白酒和大盘指数涨跌 8
图4:2000年-2003年白酒上市公司收入变化 9
图5:2000年-2003年白酒上市公司归母净利润和指数估值变化 9
图6:通胀指标在1999年后明显修复(单位:%) 9
图7:杠杆率在2006年后快速提升(单位:%) 9
图8:中国固定资产投资完成额累计同比(单位:%) 10
图9:不同价格带酒企收入受从量消费税影响程度不同 11
图10:不同价格带酒企利润受从量消费税影响程度不同 11
图11:2000-2003年白酒行业归母净利率明显下行 11
图12:2000年-2004年白酒规上企业收入和量价增速变化 11
图13:从量税推出后,酒企集中推出核心升级产品 12
图14:2004年-2008年长江白酒和大盘指数涨跌 13
图15:2003年-2008年白酒上市公司收入变化 13
图16:2003年-2008年白酒上市公司归母净利润和指数估值变化 13
图17:2004年-2008年白酒规上企业收入和量价增速变化 14
图18:白酒行业收入和固定资产投资完成额拟合 14
图19:白酒行业收入和重卡销量同比拟合 14
图20:茅台五粮液的价格向上(出厂价,元/瓶) 15
图21:行业的毛利率净利率向上 15
图22:2003年-2008年白酒行业收入分高端、次高端、大众变化(单位:亿元) 15
图23:2003年-2008年白酒行业利润分高端、次高端、大众变化(单位:亿元) 15
图24:2007年年底至2008年年底市场整体下调 16
图25:白酒基本面受到经济转冷和金融危机影响 16
图26:2007年底经济一定程度过热 16
图27:2007年初起货币政策转为偏紧(单位:%) 16
图28:2009年-2014年长江白酒和大盘指数涨跌 17
图29:2009年-2014年白酒上市公司收入变化 17
图30:2008年-2014年白酒上市公司归母净利润和指数估值变化 17
图31:社零的增速爬坡期略慢于固定资产投资,在2008年达到高峰(单位:%) 18
图32:2013年人均可支配收入逾2000年的四倍(单位:元) 19
图33:我国房价持续上涨带动居民财富增值(单位:%) 19
图34:2009年-2013年CPI和PPI数据(单位:%) 19
图35:高端酒价格在2009年后上升明明显(单位:元/瓶) 19
图36:行业收入分高端、次高端、大众变化(单位:亿元) 20
图37:行业利润分高端、次高端、大众变化(单位:亿元) 20
图38:江苏经济增速快于全国(单位:%) 20
图39:中高端产品驱动下,洋河业绩迅猛增长 20
图40:安徽的经济增长快于全国(单位:%) 20
图41:古井贡酒在2009年后收入快速增长(单位:亿元) 20
图42:舍得酒业收入在2011-2012年实现快速增长 21
图43:酒鬼酒本轮景气期顺利实现省外开拓,收入增长迅速 21
图44:CPI+PPI水平在2012年初达到另一顶峰后下跌(单位:%) 22
图45:茅台价格水平在2011年出现过热趋势 22
图46:2015年至今长江白酒和大盘指数涨跌 23
图47:2015年至今白酒上市公司收入变化 23
图48:2015年至今白酒上市公司归母净利润和指数估值基本同向变化 23
图49:白酒行业收入、利润增长在2016年
您可能关注的文档
- 百亚股份个护龙头加速成长,品牌势能释放.docx
- 百利天恒-U(688506)公司研究报告:十年磨一剑,双抗ADC领军企业.docx
- 芭田股份深度报告:磷矿石高景气维持,小高寨磷矿放量提高公司利润中枢.docx
- 行稳致远,风物长宜放眼量2024年半年度中国银行业回顾与展望.docx
- 在英飞凌 ModusToolbox™ 环境中使用 Arm® Ethos™-U55 NPU 实现机器学习应用.docx
- 债券市场波动加剧,信用利差全面走扩.docx
- 智界S7用户满意度报告(用户画像、购车、满意度等).docx
- 中国散煤综合治理研究报告.docx
- 中国专属边缘云市场研究报告.docx
- 专精特新上市公司创新与发展报告(2024年).docx
文档评论(0)